【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250208（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴（联系人）从业资格证号：F03114607 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约 1.5%，板块指数普遍上涨，其中南华能化指数本周上涨约 0.04%，南华贵金属指数本周上涨约 3.4%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.6%；长周期时序规则损失接近 0.6%；中周期截面动量损失接近 0.7%；长周期截面动量获利超过 1.2%；中周期时序动量获利接近 0.

2、2%；长周期时序动量损失接近 1.0%；截面偏度因子获利接近 0.7%；期限结构因子损失接近 0.02%；截面仓单因子损失接近 0.2%；截面库存因子获利接近0.04%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在黑色板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在能源化工板块损失较多，长周期动量在农产品板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在贵金属板块获利较多，长周期动量在农产品板块损失较多；截面偏度因子在贵金属板块获利较多；期限结构因子在农产品板块获利较多；截面仓单因子在农产品板块获利较多；截面库存因子在黑色板块损失较多。品种表现：品种表现：动量因子方

3、面，中周期时序规则在聚丙烯上损失较多，而在黄金上获利较多；长周期时序规则在不锈钢上损失较多，而在黄金上获利较多；中周期截面动量在苹果上损失较多，而在锰硅上获利较多；长周期截面动量在工业硅上损失较多，而在棕榈油上获利较多；中周期时序动量在苯乙烯上损失较多，而在黄金上获利较多；长周期时序动量在工业硅上损失较多，而在沥青上获利较多。截面偏度因子在豆二上损失较多，而在锰硅上获利较多；期限结构因子在白银上损失较多，而在豆油上获利较多；截面仓单因子在锰硅上损失较多，而在棕榈油上获利较多；截面库存因子在玻璃上损失较多，而在棕榈油上获利较多。后市预估后市预估：2025 年，中国股市预计将继续走强，A 股/港股

4、牛市有望超过前期高点，受益于政策支持消费和金融自由化。镍、锰硅等金属价格受矿端供应紧张和成本推动，短期内可能维持强势，尤其是镍价在印尼矿端政策扰动下，矿端溢价仍有支撑。集运指数（欧线）受加沙停火谈判影响，远月合约波动较大，现货市场偏弱，但期市贴水较大，短期或呈现区间震荡。黑色系原料如铁矿石、螺纹钢等宽幅震荡，预期博弈加剧。化工品如 PTA、MEG 等短期底部有支撑，但需关注装置负荷变化。农产品方面，豆油、棕榈油受成本支撑和降库预期推动，短期偏强运行。整体商品市场在宏观情绪回暖下，部分品种有望继续上涨，但需关注政策变化和供需基本面。风险提示：风险提示：需警惕政策变动、地缘政治风险及供需失衡带来的

5、市场波动。2022025 5 年年 2 2 月月 8 8 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.2.7）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利接近 0.6%；长周期时序规则损失超过1.2%；中周期截面动量获利接近 0.7%；长周期截面动量获利接近 1.0%；中周期时序动量损失接近0.7%；长周期时序动量损失超过 1.9%；截面偏度因子获利超过 1.2%；期限结构因子

6、损失接近 1.5%；截面仓单因子损失接近 1.5%；截面库存因子获利超过 0.3%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0.980.9850.990.99511.0051.011.0151.021.025累计净值中周期时序规则长周期时序规则中周期截面动量长周期截面动量中周期时序动量长周期时序动量截面偏度期限结构截面仓单截面库存期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 1.2 本本周表现（周表现（2025.1.24-2025.2.7）本周商品市场总体较强，因子指数涨跌不一，其中中周期