【国泰期货】棉花：预计维持震荡，谨慎持仓过节-250126（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 棉花棉花：预计维持预计维持震荡震荡 谨慎持仓过节谨慎持仓过节 傅博 投资咨询从业资格号：Z0016727 报告导读：报告导读：截至 1 月 24 日当周，ICE 棉花继续震荡，前四个交易日国际棉花市场消息清淡，ICE 棉花受美元走势和其他农产品走势影响，周五美棉周度出口数据强劲一度推动 ICE 棉花期货反弹至 68.5 美分/磅附近，但是市场对于美棉出口能否持续强劲的信心仍不太足，ICE 棉花冲高回落，技术上并未能确认突破 20日均线的压制。国内纺织产业整体情况稳定，纺织企业利润在盈亏平衡附近，成品库存有所下降，订单情况仍不理想，受节前放假影响开

2、机率下降。国内棉花期货本周的波动较前几周有所放大，但是总体来看仍然是震荡走势，过去两周的反弹和下游年前集中备货有关，缺乏实质性的利好令棉花期、现货价格的上涨不是很稳固，所以节前平仓令棉花期货回落。不过，由于棉花价格处于历史偏低水平，所以，在面临春节长假和美国新总统政策不确定性的情况下，郑棉期货也没有进一步下跌。总体来看，郑棉期货维持低位震荡走势，临近春节长假，建议投资者控制仓位，谨慎持仓过节。2022025 5 年年 1 1 月月 2626 日日 二二二二五年五年度度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 目录目录 1.行情数据.3 2.基本面.

3、3 3.基础数据图表.4 4.操作建议.7 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.行情数据行情数据 表 1:棉花、棉纱期货数据 资料来源：同花顺 iFinD，国泰君安期货研究 2.基本面基本面 1)国际棉花情况国际棉花情况 ICE 棉花棉花继续继续震荡震荡：ICE 棉花本周继续震荡，前四个交易日国际棉花市场消息清淡，ICE 棉花受美元走势和其他农产品走势影响，周五美棉周度出口数据强劲一度推动 ICE 棉花期货反弹至 68.5 美分/磅附近，但是市场对于美棉出口能否持续强劲的信心仍不太足，ICE 棉花冲高回落，技术上并未能确认突破 20日均线的压制。美棉周度出口销售数

4、据美棉周度出口销售数据：USDA：截止 1 月 16 日当周，2024/25 美陆地棉周度签约 7.91 万吨，周增10%，较四周平均水平增 62%，周度出口创年内新高；签约主要来自越南、巴基斯坦、土耳其、孟加拉国和尼加拉瓜；2024/25 美陆地棉周度装运 5.05 万吨，较前一周减少 1%，较四周平均水平增 32%，主要运往巴基斯坦、越南、中国和墨西哥。2024/25 美棉陆地棉和皮马棉总签售量 196.56 万吨，占年度预测总出口量（239 万吨）的 82.2%；累计出口装运量 79 万吨，占年度总签约量的 40.2%。其他棉花主产国情况其他棉花主产国情况，根据 TTEB：印度：印度：棉

5、花进出口均强劲，棉纱出口同比减少棉花进出口均强劲，棉纱出口同比减少 16%。印度棉花公司本周 2023/24 年度作物售出 2.5万包，采购了约 45.7 万包，本季的采购量已达到约 782 万包。据印度棉花公司估计，截至 1 月 22 日，本季迄今到货量达 1700 万包，自 1 月 15 日以来增加了 100 万包。私人估计的每日到货量约为 15 万包。根据商务部的数据，11 月份的原棉进口量为 87,307 吨，略高于 10 月份，8 月到 11 月的进口总量为257,609 吨，同比增长 4 倍。澳大利亚和非洲法郎区分别占 8-11 月总量的 30%和 25%。11 月份的原棉出口量为

6、 28,693 吨，比上个月增长 60%，孟加拉国仍然是主要目的地，占迄今为止累计出口总数的 88%。11 月份的棉纱出口量为 86,298 吨。孟加拉国占总出口量的近 55%，中国以 12%的占比位居第二。本季前四个月孟加拉国占出口总额的 53%（高于去年同期的 42%），中国占 9%（低于去年同期的 23%）；8-11 月的出口总量为 341,158 吨，较 2023/24 年度前四个月下降 16%。巴西巴西：MT 播种进度略微偏慢播种进度略微偏慢。根据巴西棉花协会的数据，截至 1 月 16 日，全国播种进度约为 35%。马托格罗索州预计播种进度约为 19%，而巴伊亚州的播种进度为 74%