【建信期货】纸浆月报：成本支撑下走势偏强-250207（10页）.pdf

1、请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明能源化工研究团队能源化工研究团队研究员：刘悠然（研究员：刘悠然（纸浆纸浆）021-期货从业资格号：F03094925研究员研究员:李捷李捷,CFA,CFA（原油燃料油（原油燃料油）021-期货从业资格号：F3031215研究员：任俊弛（研究员：任俊弛（PTAPTA、MEGMEG）021-期货从业资格号：F3037892研究员研究员：彭浩洲彭浩洲（尿素尿素、工业硅工业硅）021-期货从业资格号：F3065843研究员研究员：彭婧霖彭婧霖（聚烯烃）（聚烯烃）021-期货从业资格号：F3075681研究员研究员：李金李金（甲醇）（甲醇）021-期货从业资格号：F3

2、015157研究员：研究员：冯泽仁（玻璃纯碱）冯泽仁（玻璃纯碱）021-期货从业资格号：F03134307行业行业纸浆纸浆月月报报成本支撑下走势偏强成本支撑下走势偏强日期日期2022025 5 年年 2 2 月月 7 7 日日请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-2 2-月月度报告度报告观点摘要观点摘要summary基本面基本面：国内市场宏观政策预期向好，12 月社会消费品零售总额同比增长 3.7%，规模以上工业增加值增长 6.2%，经济运行稳中有进。1 月官方制造业 PMI 为 49.1，比上月下降 1个百分点，因节日影响制造业景气水平有所回落。基本面情况来看，进口木浆外盘持续提升，叠加人民

3、币贬值，进口成本支撑有所强化，阔叶浆价格因海外浆厂检修预期也由弱转强。欧洲市场 12 月化学浆消费量同比下跌 5.71%，12 月化学浆库存量同比下降 7.55%。12 月主要产浆国纸浆发运量明显回升，发往中国木浆量相应增加，预计 2 月进口量有所增加。截止 1 月底主要地区及港口库存环比上升 5.3%。1 月市场需求逐渐转弱，临近春节，纸企加工积极性下降，行业开工下滑，市场购销清淡，目前处于复工复产阶段。观点：观点：海外市场报价在阶段性罢工以及检修预期下持续上行，成本端支撑较强。供应端，进口量在年底补库行情驱动下有明显提升，且在节日期间需求放缓后使得港口库存有所累积，但目前港口库存压力并不强

4、，后续随下游开机回升存在下降的可能性。需求端，下游纸企处于复产复工阶段，生产积极性或逐渐提升，且在成本高位运行的情况下挺市意愿强烈，但行业利润同比增幅不断缩窄，仍需观察后续市场成交情况。短期纸浆维持偏强走势。重要变量：重要变量：宏观政策；汇率波动；需求不及预期请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-3 3-月月度报告度报告目录目录目录.-3-一、行情回顾.-4-二、全球针叶浆发运量略有回升.-5-三、下游市场需求有待进一步好转.-7-四、木浆系纸品毛利率走势偏弱.-9-请阅读正文后的声明请阅读正文后的声明-4 4-月月度报告度报告一、行情回顾一、行情回顾1 1 月纸浆价格呈现震荡上行走势，突破前

5、期震荡区间上方压力位，月度涨幅月纸浆价格呈现震荡上行走势，突破前期震荡区间上方压力位，月度涨幅为为 2.99%2.99%。宏观方面，美国新政府政策不确定性较高。美国 1 月 ISM 制造业 PMI为 50.9，时隔 10 个月重回荣枯线上方。国内市场宏观政策预期向好，12 月社会消费品零售总额同比增长 3.7%，规模以上工业增加值增长 6.2%，经济运行稳中有进。1 月官方制造业 PMI 为 49.1，比上月下降 1 个百分点，因节日影响制造业景气水平有所回落。1 月纸浆基本面格局有所转强。进口木浆外盘持续提升，叠加人民币贬值，进口成本支撑有所强化，阔叶浆价格因海外浆厂检修预期也由弱转强。欧洲

6、市场 12 月化学浆消费量同比下跌 5.71%，12 月化学浆库存量同比下降7.55%。12 月主要产浆国纸浆发运量明显回升，发往中国木浆量相应增加，预计 2月进口量有所增加。截止 1 月底主要地区及港口库存环比上升 5.3%。1 月市场需求逐渐转弱，临近春节，纸企加工积极性下降，行业开工下滑，市场购销清淡。1月进口针叶浆月均价较上月上涨 2.82%，进口阔叶浆月均价较上月上涨 6.03%。外盘报价中已公布的价格显示，2 月智利 Arauco 报价，针叶浆银星提涨 20 美元/吨至 815 美元/吨，本色浆金星上调 20 美元/吨至 690 美元/吨，阔叶浆明星上调 20美元/吨至 590 美