【华宝期货】铝锭：开工有所回暖 关注库存走势-250207（1页）.pdf

1、晨报晨报 铝锭铝锭重要声明：重要声明：本报告中的信息均来源于公开的资料，我公司对信息的准确性及完整性不作任何保证，也不保证包含的信息和建议不会发生变更，我们已力求报告内容的客观、公正，但文中观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。地址：北京市海淀区海淀大街地址：北京市海淀区海淀大街 8 号号 19 层层 400-700-逻辑逻辑：云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节期间停产检修时间大多在 1 月中下旬，复产时间预计在正月初十一至正月十六左右，停产期间预计影响建筑钢材总产量 74.1 万吨。安徽省 6 家短流程钢厂，1 家钢厂已于1月5日开始停产；其余大部分钢厂均

2、表示将于1月中旬左右停产放假，个别钢厂预计 1 月 20 日后停产放假，停产期间日度影响产量 1.62 万吨左右。2024 年 12 月 30 日-2025 年 1 月 5 日，10 个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计 223.4 万平方米，环比下降 40.3%，同比增长 43.2%。成材昨日继续震荡下行，价格再创近期新低。在供需双弱的格局下，市场情绪同样偏悲观，导致价格重心持续下移。无论从宏观上还是产业上，市场近期均无太多亮点。且今年冬储偏低迷，对价格支撑不强。观点：观点：震荡整理运行。后期关注后期关注/风险因素风险因素：宏观政策；下游需求情况。成材：成材：重心下移重心下移 偏弱运行偏

3、弱运行投资咨询业务资格：证监许可【2011】1452 号负责人：赵毅从业资格号：F3059924投资咨询号：Z0002978电话：010-62688526成材：武秋婷从业资格号：F3078638投资咨询号：Z0018248电话：010-62688555原材料：程鹏从业资格号：F3038114投资咨询号：Z0014834电话：010-62688541原材料：冯艳成从业资格号：F3059529投资咨询号：Z0018932电话：010-62688516有色金属：于梦雪从业资格号：F03127144投资咨询号：Z0020161电话：021-20857653成文时间：2025 年 2 月 7 日铝锭：开

4、工有所回暖铝锭：开工有所回暖 关注库存走势关注库存走势逻辑逻辑:昨日铝价区间运行。宏观上全球贸易担忧暂缓，市场将目光投向周五公布的美国月度关键就业数据。基本面来看，节前供应端扰动减少，因供应充足，电解铝行业成本端明显松动。节后据 SMM 统计，截至 2025 年 2 月 5 日，SMM 统计国内铝库存（铝锭+铝棒）总量为 92.9 万吨，较节前（1 月 27 日）增加 21.3 万吨，增幅为 29.8%，整体合乎预期。同比来看，与去年同期 21.1 万吨的增量和 30.6%的增幅相比差异不大，未见异常。近七年的春节假期国内铝库存平均增量为 21.0 万吨，平均增幅为 24.2%。今年铝产品累库

5、略微偏高，主要原因来自于电解铝供应端。据 SMM 统计，2025 年 1 月份（31 天）国内电解铝产量同比增长 3.8%，环比下滑 0.3%。截止 1 月份底，SMM 统计国内电解铝建成产能约为 4571 万吨，国内电解铝运行产能约为 4351 万吨左右，行业开工率环比下降 0.04 个百分点，同比增长 2.29 个百分点至 95.2%，主因是 2024年底以来，云南地区电解铝供应并未出现停减产状况，与往年有所不同。目前国内电解铝厂运行产能大稳小动，月内仅山西个别铝厂减产 2 万吨/年技改，12 月川渝地区因亏损减产的产能暂无复产计划。本周国内铝下游加工龙头企业开工率明显回暖，环比节前一周涨 5.7 个百分点至 56.8%，主因春节假期后企业复产拉动，但各板块呈现差异化复苏态势。整体来看，春节假期余波仍在持续，铝下游各版块预计在元宵节后迎来全面复产，预计后续开工率将保持回升态势。宏观上关税扰动暂缓，后续关注经济数据对海外利率前景预期影响，短期淡季压力仍大，预计铝价区间运行，中期上方承压明显。观点：观点：预计价格短期震荡运行，关注矿石端复产进展和下游开工。后期关注后期关注/风险因素风险因素：关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况。