【国泰期货】股指对冲周报-250110（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF25016.440.12-6.321.5%IF25023.84-4.68-8.522.6%IF25033.84-4.48-8.322.2%IF2506-21.56-27.28-5.723.2%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH25012.470.75-1.720.4%IH25025.271.15-4.12

2、1.2%IH25035.070.95-4.121.4%IH25065.87-0.85-6.721.7%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC25011.00-3.68-4.684.5%IC2502-14.60-26.88-12.285.6%IC2503-40.20-53.08-12.886.4%IC2506-131.80-140.68-8.887.2%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2501-0.21-14.52-14.3112.5%IM2502-35.21-53.52-18.319.4%IM2503-71.81-88.92-17.119.5%IM2506-192.0

3、1-211.72-19.719.8%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 1 1 月月 1010 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 12 月通胀数据显示 CPI 同比维持正增长，PPI 延续负增长，上游价格持续下行，中游价格较为平稳，下游价格有所波动。2024 年 CPI 和 PPI 较 2023 年均有回升但仍低于预期，内需不足的问题依然存在。2025 年 CPI 有望温和回升，PPI 降幅有望收窄

4、。本周发改委、财政部发布通知，围绕设备更新和消费品以旧换新政策，扩大政策补贴范围，有望促进更多行业消费需求。周五盘前央行暂停二级市场买债操作，收紧流动性，但多头情绪仍在债市，权益震荡下跌而国债低开高走。海外方面，美联储 12 月会议纪要暗示暂停降息，联储对高于预期的通胀和新任总统的不确定性有所担忧，可能放慢降息脚步。本周市场活跃度进一步下滑，单日成交下跌至 1 万亿附近，融资余额进一步下滑，宽基指数跌幅放缓，各指数整周跌幅均在 1%左右，上证指数跌破 3200 点。各品种基差全线下行，IF 切换为贴水状态，IC 和 IM 年化贴水分别下行至 5%和 8%附近，符合模型预测。1 月合约临近到期，

5、期限结构近端向下调整，可优先远端合约对冲。本周 IH 日均成交量 64157 手，较前周环比下降 16.5%，持仓量 117667 手，较前周环比下降 0.4%;本周 IF 日均成交量 126459 手，较前周环比下降 15.3%，持仓量 285877 手，较前周环比下降 3.2%;本周IC 日均成交量 105192 手，较前周环比下降 10.6%，持仓量 235772 手，较前周环比下降 4.1%;本周 IM日均成交量 280849 手，较前周环比上升 1.5%，持仓量 363484 手，较前周环比下降 0.7%。表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分

6、红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2501 3732.60 0.490.49 0.37 0.68%0.68%IF2502 3727.80-3.013.01 1.67-0.70%0.70%IF2503 3728.00-1.951.95 2.53-0.27%0.27%IF2506 3705.20-2.022.02 25.27-0.12%0.12%上证 50 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IH2501 2561.00 0.750.75 0.00 1.53%1.53%IH2502 2561.40 3.463.4