【华泰期货】铁矿月报：库存持续去化，矿价高位震荡-250204（7页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 宏观方面，本月两次重要会议提出 2025 年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，整体定调积极。产业方面，工信部表示正组织修订钢铁产能的置换办法，关注新一轮供给侧改革的后续进展。供应方面，本月铁矿石发运量有所下降，澳洲发运受飓风天气干扰减量明显，供应端压力有所缓解。需求方面，月底适逢春节假期，铁水产量伴随钢厂利润有所变动，市场冬储意愿不强，下游钢厂均以按需采购为主。库存方面来看，港口库存呈现小幅去库趋势，但绝对值仍处于近 3 年同期高位。综合来看，由于四季度铁矿发运偏低，叠加一季度季节性减量影响，预计铁矿在一季度的供应量偏低。而今

2、年成材春节累库周期偏短，预计在低库存、高利润情况下，很快启动复产行情，铁矿石需求展望乐观。库存有望在一季度供需阶段性错配的情况下持续去库，建议关注铁矿石低价买入的机会。核心观点核心观点 市场分析市场分析 1 月份，在宏观政策的有力提振下，铁矿石期货价格整体维持震荡偏强运行。截止 1 月 27 日，铁矿石期货主力合约 2505 合约收于 810.5 元/吨，月度环比上涨 31.5 元/吨，涨幅 3.89%。Mysteel 统计的 62%澳粉远期价格指数 104.8 美元/吨。供应方面：Mysteel 统计最新数据显示，本期铁矿石新口径全球发运总量为 3447 万吨，周度环比增加 1218 万吨。

3、其中，澳洲发运量 2067 万吨，环比增加 798 万吨；巴西发运量 703 万吨，环比增加 236 万吨。需求方面：Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 77.98%，环比增加 0.8%，同比去年增加1.16%；高炉炼铁产能利用率 84.64%，环比增加 0.36%，同比去年增加 1.14%；钢厂盈利率48.92%，环比减少 1.3%，同比去年增加 22.51%；日均铁水产量 225.45 万吨，环比增加0.97 万吨，同比去年增加 2.16 万吨。库存方面：Mysteel 统计，全国 45 港铁矿石库存总量 14934 万吨，环比减少 122 万吨。港口库存呈现小幅去库趋势，绝对

4、值处于近 3 年同期高位。本期 45 港日均疏港量为330.13 万吨，环比减少 2.26 万吨。整体来看：供应方面，本月铁矿石发运量有所下降，澳洲发运受飓风天气干扰减量明显，供应端压力有所缓解。需求方面，月底适逢春节假期，铁水产量伴随钢厂利润有所变动，市场冬储意愿不强，下游钢厂均以按需采购为主。库存方面来看，港口库存呈现小幅去库趋势，但绝对值仍处于近 3 年同期高位。综合来看，由于四季度铁矿发运偏低，叠加 期货研究报告期货研究报告|铁矿月报铁矿月报 2 202025 5-0 02 2-0 04 4 库存持续去化，矿价高位震荡库存持续去化，矿价高位震荡 研究院研究院 黑色建材组黑色建材组 研究

5、员研究员 王英武王英武 010-64405663 从业资格号：F3054463 投资咨询号：Z0017855 王海涛王海涛 从业资格号：F3057899 投资咨询号：Z0016256 邝志鹏邝志鹏 从业资格号：F3056360 投资咨询号：Z0016171 余彩云余彩云 从业资格号：F03096767 投资咨询号：Z0020310 刘国梁刘国梁 从业资格号：F03108558 投资咨询号：Z0021505 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 铁矿石月报丨 2025-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/7 一季度季节性

6、减量影响，预计铁矿在一季度的供应量偏低。而今年成材春节累库周期偏短，预计在低库存、高利润情况下，很快启动复产行情，铁矿石需求展望乐观。库存有望在一季度供需阶段性错配的情况下持续去库，建议关注铁矿石低价买入的机会。策略策略 单边：谨慎看涨 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险风险 宏观政策、铁矿发运、钢厂利润、去库速度等。铁矿石月报丨 2025-02-04 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/7 图图 1 1:铁矿铁矿 62%62%普氏指数普氏指数季节性走势丨单位：季节性走势丨单位：美元美元/吨吨 图图 2 2:全球铁矿发货量（大口径）全球铁矿发货量（大口径）丨单位：万吨丨单位：万