【华泰期货】股指专题：节前流动性收紧，产业资本表现积极-250122（20页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策策略摘要略摘要 全球基金偏好稳健投资策略，北美市场持续吸引资本流入，亚太与欧洲市场则面临资金压力。春节将至，A股市场受市场调整和投资者情绪降温的双重影响，资金面供给明显减弱，流动性呈现紧缩态势。跟踪的三家期货公司在股指期货席位的持仓为净空头状态，仅 IF 品种的净空头持仓边际减少。资金流动对股指的走势有着显著影响，近期市场流动性的大幅收紧对股指的修复进程构成了制约。核心观点核心观点 市场分析市场分析 为全面监测股市流动性，我们从全球基金、A 股、股指期货市场三个维度进行跟踪。全球基金全球基金 2024 年，全球基金投资行为凸显避险特性，投资者普遍倾向于将

2、资金配置到相对稳健的资产类别，对高风险资产保持谨慎态度。股票市场中，北美市场凭借其稳健的市场表现，持续吸引大量资金涌入；而亚太和欧洲市场面临资金外流压力。A A 股市场股市场 随着春节假期临近，A 股市场资金面呈现供需同步趋弱的态势，其中资金供给端（购买股票）表现更为疲软，整体流动性收紧。基金与个人投资者资金投放均趋于谨慎，产业资本表现相对积极。基金层面，资产价格的回落导致公募基金存量规模缩减，新增资金尚不足以弥补这一缺口；私募基金的证券管理规模也出现下降。杠杆资金方面，受市场震荡调整、情绪回落影响，融资资金转为净流出状态。从按季度披露的数据来看，截至 2024 年三季度，险资持股市值连续三个

3、季度实现增长，成为市场重要的增量资金来源；2024 年四季度，陆股通持股规模大幅缩水，其占流通 A 股市值的比重持续下滑。产业资本减持力度较小，股票回购规模持续扩大，整体表现较为积极。个人投资者资金流向受行情波动影响明显，近期散户资金净流入量出现下滑。资金需求端的股权融资保持低迷，首发募集资金受限。股指期货市场股指期货市场 自 924 行情以来，总成交量和持仓量冲高后持续下滑。目前 IF、IH、IC、IM 的成交量分别处在近五年 58%、39%、42%、87%的分位数水平。品种间的持仓量表现出较大分化：IF与 IM的持仓量维持超 90%的高位，IC的持仓量相对偏低。当前，跟踪的三家期货公司的股

4、指期货席位均为净空头持仓状态，其中，IH 的净空头持仓量相对较少。近一个月，三家期货公司席位中，仅 IF 品种的净空头持仓量有所下降，而 IH、IC、IM的净空头持仓持续上升，月度增幅在 10%-13%左右。期货研究报告期货研究报告|股指股指专题专题 20252025-0101-2222 节前流动性收紧，节前流动性收紧，产业资本表现积极产业资本表现积极 研究院研究院 FICCFICC 组组 研究员研究员 汪雅航汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 蔡劭立蔡劭立 0755-23887993 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪高聪 02

5、1-60828524 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 股指专题丨 2025/1/22 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/20 目录目录 策略摘要.1 核心观点.1 全球基金资金.4 大类资产.4 股票.5 A 股市场资金.8 概况.8 两融.8 公募基金.10 私募基金.11 险资.12 外资.13 产业资金.14 个人投资者.15 股权融资.16 期货市场资金.18 成交持仓量.18 席位.19 图表图表 图 1：全球基金净流入各类资产月度金额丨单位：亿美元.4

6、 图 2：全球基金净投资月度金额丨单位：亿美元.4 图 3：全球基金净流入各类资产年度金额丨单位：亿美元.5 图 4：全球基金净投资累计金额丨单位：亿美元.5 图 5：全球基金净流入股票月度金额丨单位：亿美元.6 图 6：全球基金净流入股票累计金额丨单位：亿美元.6 图 7：全球基金净流入主要股市累计金额丨单位：亿美元.6 图 8：全球基金净流入北美股市月度金额丨单位：亿美元.6 图 9：全球基金净流入亚太股市月度金额丨单位：亿美元.7 图 10：全球基金净流入欧洲股市月度金额丨单位：亿美元.7 图 11：A 股资金月度供需丨单位：亿元.8 图 12：融资余额丨单位：亿元.9 图 13：融券余