【华泰期货】航运周报：价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率-250125（15页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 主力合约震荡主力合约震荡偏弱偏弱 线上报价方面。线上报价方面。2M 联盟，联盟，马士基第五周报价降至 1668/3036，第六周报价为1650/3000，第七周报价 1540/2800；MSC 1 月份船期报价 2120/3540，2 月份上半月船期报价降至 1940/3240。OA 联盟，联盟，COSCO 1 月下半月以及 2 月上半月船期报价降至2325/3525；CMA1 月下半月以及 2 月上半月船期报价降至 1980/3535；EMC 1 月份下半月船期报价降至 2405/3710,2 月份船期报价降至 2205/3410；OO

2、CL 1 月份以及 2 月上半月船期报价 2000/3200 附近。THE 联盟，联盟，ONE 1 月份船期报价 1738/3106，2 月中旬后船期报价 1558/2806；HMM 2 月船期报价降至 1567/2704；赫伯罗特 1 月份以及 2 月上半月船期报价降至 1800/3000。YML 最新报价更新，2025/2/1-2025/02/28，价格下修至 1550/2800/2800。马士基下调马士基下调 1 月月 20 号后号后 PSS 至至 250/500。远期面临运力供应端压力远期面临运力供应端压力，第八周第八周之后之后运力运力不断不断回升回升。上海-欧基港 WEEK5 周运力

3、分别为 23.72 万 TEU（已经排除停航以及 TBN 情况）。2 月份因为春节空班，月份因为春节空班，月度月度周均运周均运力力 22.77 万万 TEU，同比，同比 2024 年增加年增加 20%左右左右。3 月份月份目前统计周均运力目前统计周均运力 28.26 万万TEU，WEEK10/11/12/13 周运力分别为周运力分别为 24.95/33.12/26.51/28.42 万万 TEU，同比同比 2024 年年增加超过增加超过 36%。以马士基为例，以马士基为例，02 合约交割结算价格计价的合约交割结算价格计价的 WEEK6 为为 3000 美元美元/FEU，WEEK7 为为2800

4、 美元美元/FEU，关注春节假期过后船司元宵节后一周报价情况，关注春节假期过后船司元宵节后一周报价情况，对最后对最后一起一起交割交割结算结算价格价格计价计价指数指数影响影响较大较大，关注关注周一周一马士基是否会再度调整运价马士基是否会再度调整运价。目前价格继续向下修正，THE 联盟中 HMM 下修 2 月份船期价格至 1567/2704，YML 价格已经降至1550/2800/2800；2M 联盟中马士基下修第七周价格至 1540/2800，MSC 最新修正 2 月份价格至 3240 美元/FEU；OA 联盟线下价格相对较高，OOCL 价格为 3200 美元/FEU。参考参考 2024 年春节

5、期间马士基线上报价情况，我们预计年春节期间马士基线上报价情况，我们预计 2025 年年 1 月月 28 日日-2 月月13 日现货报价变动较小，日现货报价变动较小，目前初步预估目前初步预估 02 合约的交割结算价格或处于合约的交割结算价格或处于 1900-2000 点附点附近近，投资者也不可过分追空。，投资者也不可过分追空。现货仍处下行阶段，现货仍处下行阶段，04 合约不宜过度追高，后续合约不宜过度追高，后续面临现货价格下跌压制面临现货价格下跌压制，驱动仍然偏，驱动仍然偏弱，弱，价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率价格仍处下行周期，交易主线聚焦节后现货价格下行斜率。1-3 月份现

6、货价格处于季节性下行趋势，投资者需转变投资思维，后期现货价格将转为震荡向下，交易的大方向也会发生逆转（由之前的以做多为主转为做空为主）。04 合约在大幅贴水的背景合约在大幅贴水的背景下，后期转为估值端博弈下，后期转为估值端博弈，3 月份目前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压月份目前运力供给仍相对较多，现货价格预计仍面临压力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注春节后现货价格实际下跌情况。力，目前盘面已经计价较大跌幅，关注春节后现货价格实际下跌情况。04 合约我们目合约我们目前仍维持空配思路。前仍维持空配思路。期货研究报告期货研究报告|航运航运周报周报 20252025-0101-2525 价格