【华泰期货】国债期货日报：国债期货近期震荡-250121（11页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 !#$#$1 月 20 日央行以固定利率、数量招标方式开展了 1230 亿元 7 天的逆回购操作，操作利率为1.5%；货币市场回购利率回升，国债期货多数收涨，近期震荡。*分值越表明货币流动性越扩张、市场情绪越低、资流越低%&(%&(!#$!#$%宏观面：（1）宏观政策：20 日，中共中央政治局常委、国务院总理李强 1 月 20 日下午主持召开专家、企业家和教科文卫体等领域代表座谈会。他指出要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，为应对挑战、推动发展提供强有力的政策支持。要进一步深化改革扩大开放，激发各类经营主体活力。要以科技创新推动新旧动能转换，培育

2、更多经济新增长点。要更大力度保障和改善民生，促进居民增收减负、提高生活品质。2）通胀：12 月 CPI 同比上涨 0.1%。资金面：（3）央行：1 月 20 日，央行以固定利率 1.5%、数量招标方式开展了 1230 亿元 7 天的逆回购操作，操作利率为 1.5%。（4）货币市场：主要期限回购利率 1D、7D、14D 和 1M 分别为 1.835%、2.013%、2.684%和 1.693%，回购利率近期回升。市场面：（5）涨跌幅：TS、TF、T 和 TL 涨跌幅分别为 0.04%、0.05%、-0.04%和-0.27%。（6）价差：4TS-T、2TF-T 和 3TF-TS-T 涨跌幅分别为

3、0229 元、0.155 元和 0.186 元。（7）TS、TF、T 和 TL 净基差均值分别为 0.002 元、-0.074 元、0.098 和 0.050 元。&%单边：回购利率上升，货币政策“适度宽松”，国债期货价格震荡，2503 合约中性。套利：货币政策“适度宽松”，关注基差走阔。套保：中期存调整压力，空头可采用远月合约适度套保。()*+()*+%流动性快速紧缩风险,-./01,-./01|23,-23,-44002025-01-21!#$!#$%#&%#&!#!#$!#!#徐闻宇* 从业资格号：F0299877 投资咨询号：Z0011454$%&()%*+$%&()%*+,-./0,

4、-./0201111128922 3 3华泰评级华泰评级 7 7.38.38 货币流动性6 6.50.50 宏观市场情绪3.93.95 5 资面流向8 8.92.92 较昨日0 0.1010 国债期货日度报告丨 2025/1/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/11()()核心观点.1 经济市场指标.3 国债期货市场.4 国债现券市场.4 *+*+表 1：利率定价跟踪指标.3 表 2：国债期货各合约成交情况.4 表 3：TS2506 现券最新数据.4 表 4：TF2506 现券最新数据.5 表 5：T2506 现券最新数据.5 表 6：TL2506 现券最新数据.6 表 7：TS25

5、09 现券最新数据.6 表 8：TF2509 现券最新数据.7 表 9：T2509 现券最新数据.7 表 10：TL2509 现券最新数据.8 表 11：TS2503 现券最新数据.8 表 12：TF2503 现券最新数据.9 表 13：T2503 现券最新数据.9 表 14：TL2503 现券最新数据.10 国债期货日度报告丨 2025/1/21 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/11)*)*+,+,-.-.!1#$%&()*#$%&()*指标名称指标名称 对应日期对应日期 指标数值指标数值 指标势指标势 指标评价指标评价 近 1 月 近 3 月 社会融资规模（亿元）2024-12 2

6、8,507.00 小幅震荡 M2（%）2024-12 7.30 略有上升 制造业 PMI（%）2024-12 50.10 小幅震荡 业增加值（%）2024-12 6.20 略有上升 中国 CPI 月度同比 2024-12 0.10 同比放缓 中国 PPI 月度同比 2024-12-2.30 负增长改善 近 1 日 近 1 周 美元指数 2025-01-20 108.22 出现回落 美元兑民币 2025-01-20 7.32 出现回落 SHIROR7 天利率 2025-01-20 2.01 出现震荡 DR007 加权平均 2025-01-20 2.12 出现震荡 R007 加权平均 2025-0