【宝城期货】动力煤月报：供需延续宽松，动力煤弱势震荡-250124（15页）.pdf

1、 动力煤动力煤|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 1 1 /1515 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 2025 年 1 月 动力煤月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 供需延续宽松，动力煤弱势震荡 核心观点核心观点 2025 年 1 月，国内动力煤价格维持偏弱运行，北港煤价跌入电煤长协价格区间，根据 iFind 统计，截至 1 月 20 日，秦皇岛港 5500K 报价 754元/吨，月内累计下跌 13 元，较去年同期偏低 156 元。供应端，去年 12 月全国原煤产量 4.39 亿吨，同比增 4.2%，创下 2024年月度产量新高；进口煤及褐煤 5235 万吨，同比增 1

2、0.9%，连续第二个月进口超出五千万吨水平，国内煤炭总供应维持高位。1 月上旬，去年因完成年度目标而暂时停产的煤矿逐渐复产。不过随着春节临近，主产区民营煤矿陆续开始停产放假，国有大矿保持正常生产，但班次有所减少，预计产量将在元宵节前后恢复正常。高频进口数据方面，1 月截至 12 日，我国海运煤到港量 1164.3 万吨，折合日均到港 97 万吨，较 12 月份有所下降。需求端，2024 年全社会用电量 98521 亿千瓦时，同比增长 6.8%。1 月以来，国内气温整体偏暖，居民取暖需求表现一般，电厂煤炭日耗显著低于去年同期。截至 1 月 16 日，内陆 17 省电煤日耗为 399.9 万吨，沿

3、海 8省电煤日耗为 198.4 万吨，且电厂存煤水平均为近 5 年历史同期最高水平。另外，根据国家气候中心 1 月 15 日预测，今年 2 月份，除华南、西南，以及新疆局部地区气温偏低外，全国其余地区气温均接近或高于常年，今年暖冬预期仍对市场情绪形成压制，进一步巩固了市场对于今冬明春电煤需求“难超预期”的整体态度。港口方面，截至 1 月 19 日，环渤海 9 港煤炭总库存 2543.22 万吨，月内累库 1.66 万吨，较去年同期库存偏高 252.2 万吨。中间环节存煤处于近 5 年同期高位，旺季期间去库速度偏缓，给煤价带来一定压力。综上，1 月动力煤供需表现整体符合市场预期，在高供应背景下，

4、需求端缺乏有效支撑，且中下游环节煤炭库存维持高位，其中北港在 1 月中旬甚至有所累库。在基本面压制下，港口煤价落入长协区间后，市场氛围并未彻底扭转，2 月动力煤或围绕电煤长协区间上沿低位震荡运行。（仅供参考，不构成任何投资建议）请务必阅读文末免责条款部分 1 1/2424 投资咨询业务资格：证监许可【投资咨询业务资格：证监许可【20112011】17781778 号号 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359 投资咨询证号：Z0011688 电话：0571-87006873 邮箱： 报告日期：2025 年 1 月 24 日 作者声明作者声明 本人具有中国期货业协会授予的

5、期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。动力煤动力煤|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 2 2 /1515 请务必阅读文末免责条款请务必阅读文末免责条款 目录目录 第第 1 1 章章 行情回顾行情回顾 .4 4 1.11.1 价格回顾价格回顾.4 4 1.21.2 期现价差期现价差.5 5 第第 2 2 章章 影响价格因素分析影响价格因素分析 .5 5 2.1 2.1 供应端供应端 .5 5 2.1.1 2.1.1 产地情况产地情

6、况 .5 5 2.1.2 2.1.2 进口量进口量 .7 7 2.2 2.2 中间环节发运中间环节发运 .7 7 2.2.1 2.2.1 大秦线铁路大秦线铁路 .7 7 2.2.2 2.2.2 环渤海港口环渤海港口 .8 8 2.2.3 2.2.3 海运情况海运情况 .9 9 2.3 2.3 需求端需求端 .1010 2.3.1 2.3.1 全社会用电量全社会用电量 .1010 2.3.2 2.3.2 发电结构发电结构 .1111 2.3.3 2.3.3 非电行业用煤需求非电行业用煤需求 .1212 第三章第三章 结论结论 .1313 动力煤动力煤|月报 专业研究创造价值专业研究创造价值 3