【华泰期货】EG日报：美国装置寒潮下停车，EG冲高回落-250123（8页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 MEG 中性。国内供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，但镇海炼化重启再次推迟，短期负荷进一步提升空间有限；进口端，1 月前期延期货物集中到港，进口预计增量明显，但一季度沙特检修计划较多，2 月进口将回落；需求端，临近春节聚酯负荷预计将加速下滑。整体看来，12 月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但近期成本端原油表现偏强，乙二醇预期尚可，3 月后预计再次去库，在港口库存回升前市场价格下方仍有支撑。核心观点核心观点 市场分析市场分析 EG 现货基差（基于 2505 合约）+20 元/吨（-2），乙二醇价格重

2、心宽幅调整，基差小幅下跌。美国 EG 装置在寒潮影响下计划外集中停车，但寒潮影响时长有限，预计下周恢复，EG 冲高回落。生产利润方面，原油制 EG 生产利润为-1180 元/吨（+44），煤制 EG 生产利润为 595元/吨（+0）。库存方面，根据 CCF 周一发布的数据，华东主港地区 MEG 港口库存预估约在 56 万吨附近，环比上周减少 1.7 万吨；上周主港到货总数约 10.1 万吨，下周主港计划到港总数 21.8 万吨。主港到货中性略低、发货尚可，整体库存小幅下降，在港口库存回升前 EG 价格仍有支撑。策略策略 MEG 中性。国内供应方面，经济性导向下国内开工率维持高位，但镇海炼化重启

3、再次推迟，短期负荷进一步提升空间有限；进口端，1 月前期延期货物集中到港，进口预计增量明显，但一季度沙特检修计划较多，2 月进口将回落；需求端，临近春节聚酯负荷预计将加速下滑。整体看来，12 月平衡表累库明显，乙二醇港口也开始逐步累库，价格上方存在一定压力，但近期成本端原油表现偏强，乙二醇预期尚可，3 月后预计再次去库，在港口库存回升前市场价格下方仍有支撑。风险风险 原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期 期货研究报告期货研究报告|E EG G 日报日报 2 202025 5-0101-2323 美国装置寒潮下停车，美国装置寒潮下停车，EGEG 冲高回落冲高回落 研究院

4、研究院 化工组化工组 研究员研究员 梁宗泰梁宗泰 020-83901031 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉陈莉 020-83901135 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 联系人联系人 杨露露杨露露 0755-82790795 从业资格号：F03128371 吴硕琮吴硕琮 020-83901158 从业资格号：F03119179 刘启展刘启展 020-83901049 从业资格号：F03140168 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 EG 日报丨 2025/01/23 请

5、仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/8 目录目录 策略摘要.1 EG 日度表格.3 EG 基差结构.4 EG 生产利润及开工率.4 EG 进口利润&国际价差.5 下游利润及开工.6 EG 库存走势.7 图表图表 表 1:EG 产业链日度表格丨单位：元/吨.3 图 1:EG 主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨.4 图 2:EG 生产利润（煤炭制）|单位：元/吨.4 图 3:EG 生产利润（原油制）|单位：元/吨.4 图 4:EG 开工率|单位：%.5 图 5:EG 进口利润|单位：元/吨.5 图 6:EG 欧洲 CIF-中国 CFR|单位：美元/吨.5 图 7:EG 美国 FOB-中国 C

6、FR|单位：美元/吨.5 图 8:长丝产销|单位：%.6 图 9:短纤产销|单位：%.6 图 10:POY 库存天数|单位：天.6 图 11:POY 生产利润|单位：元/吨.6 图 12:直纺长丝负荷|单位：%.6 图 13:聚酯开工率|单位：%.6 图 14:EG 华东港口库存|单位：万吨.7 图 15:EG 华东港口库存|单位：万吨.7 EG 日报丨 2025/01/23 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/8 E EG G 日度表格日度表格 表表 1 1:EG:EG 产业链日度表格产业链日度表格丨单位：丨单位：元元/吨吨 变动 1 月 22 日 1 月 21 日 EG01 合约-63