【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250105（8页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴（联系人）从业资格证号：F03114607 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较强，周内波动较大，南华商品指数本周上涨约 0.4%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周上涨约 1.2%，南华贵金属指数本周上涨约 0.9%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利超过 0.5%；长周期时序规则获利接近 0.03%；中周期截面动量获利超过 0.9%；长周期截面动量损失超过 0.2%；中周期时序动量获利接近 0.

2、2%；长周期时序动量获利超过 0.9%；截面偏度因子获利超过 0.5%；期限结构因子获利超过 0.3%；截面仓单因子损失接近 0.2%；截面库存因子获利接近 0.5%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；截面动量方面，中周期动量在能源化工板块获利较多，长周期动量在能源化工板块损失较多；时序动量方面，中周期动量在农产品板块获利较多，长周期动量在能源化工板块获利较多；截面偏度因子在农产品板块获利较多；期限结构因子在能源化工板块获利较多；截面仓单因子在农产品板块损失较多；截面库存因子在能源化工板块获利较多。品种表现：品种表

3、现：动量因子方面，中周期时序规则在 LPG 上损失较多，而在不锈钢上获利较多；长周期时序规则在鸡蛋上损失较多，而在不锈钢上获利较多；中周期截面动量在菜油上损失较多，而在天然橡胶上获利较多；长周期截面动量在天然橡胶上损失较多，而在苹果上获利较多；中周期时序动量在聚丙烯上损失较多，而在原油上获利较多；长周期时序动量在鸡蛋上损失较多，而在不锈钢上获利较多。截面偏度因子在 LPG 上损失较多，而在鸡蛋上获利较多；期限结构因子在 PTA 上损失较多，而在 LPG 上获利较多；截面仓单因子在鸡蛋上损失较多，而在焦煤上获利较多；截面库存因子在棕榈油上损失较多，而在尿素上获利较多。后市预估：后市预估：进入 2

4、025 年 1 月，宏观环境依旧错综复杂。中国央行近期启动了第二次互换便利操作，规模达到 550 亿元，并扩容了备选机构 20 家，多项政策“红利”同步落地，这一举措或为市场注入一定的流动性，对市场产生积极影响。然而，外部环境的不确定性依然存在，如美元指数的持续上升，对国内资产构成利空压力。在全球经济方面，需关注美联储的降息节奏以及其对全球经济的影响。近期，虽然美联储如约降息，但鲍威尔的表态和会议声明的措辞却透露出后续政策实施的谨慎态度，以及可能的变化。此外，点阵图仅2022025 5 年年 1 1 月月 5 5 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务

5、必阅读正文之后的免责条款部分 2 指引明年全年降息两次，这也展现出强烈的鹰派倾向。在国内，政策方面继续发力，如李强强调今年将继续实施好消费品以旧换新政策，并大力推进充换电基础设施建设等，这些政策或对相关行业产生积极影响。然而，也需要注意到，一些行业如聚酯行业，由于供应端存在检修装置大规模复产、新增产能投放等因素，可能会导致后期生产企业库存和贸易库存出现积累，对远月合约估值产生影响。整体来看，近期宏观情况呈现出政策利好与外部环境不确定性并存的局面。投资者需密切关注国内外政策变化、经济数据以及市场情绪等因素，以做出合理的投资决策。风险提示：风险提示：全球宏观经济面临商品市场需求放缓、极端天气影响农

6、业生产、多国金融市场政策不确定性增加以及地缘政治局势持续紧张等多重挑战。期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.01.03）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利超过 0.6%；长周期时序规则获利接近0.6%；中周期截面动量获利接近 0.3%；长周期截面动量损失接近 0.1%；中周期时序动量获利接近 0.2%；长周期时序动量获利接近 0.7%；截面偏度因子获利超过 0.7%；期限结构因子损失接近 0.5%；截面仓单因子损失超过 0.