【华泰期货】股指期货月报：市场情绪回落，等待节后修复性行情-250105（20页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略策略摘要摘要 海外方面，美国新总统上台将增加一定的不确定性，加之美联储到 2025 年的降息余地有限，海外流动性宽松预期有所缩减。为了应对未来外围环境的不确定性，国内政策在短期内呈现收紧态势，旨在预留更多的政策空间。临近春节，市场资金表现出谨慎态度，预计 1 月的盘面将经历一段时间的震荡整理再修复。期货市场上，基于价差及流动性的综合考虑，建议选择 03 合约进行风险对冲的空头配置；多头投机可选择下月 02 合约进行配置。核心观点核心观点 市场分析市场分析 2025 年政策预期积极。12 月政治局会议和中央经济工作会议定调积极，2025 年的宏观政策将更

2、加积极有为，1 月进入政策“空窗期”，主要关注前期政策落地效果。当前经济数据已经反映了政策的一定有效性，地产销售和消费数据城呈现结构性改善，但整体经济扭转仍需时间。海外方面，美国新总统将正式任职，预计随着特朗普上台，国内将加强对科技创新发展的紧迫性，带动相关板块回温。同时由于新总统政策预期带来的“再通胀”风险，美联储 2025 年降息空间相对有限，海外流动性宽松预期缩减。大盘股指数盈利上升。现货市场，12 月稳定和金融风格再度占优。盈利方面，四大指数的净利润同比增速走势分化，预计上证 50、沪深 300 指数的盈利修复延续，中证 500、中证 1000 指数的净利润将回落。资金方面，近期全球基

3、金资金的持续撤离导致亚太市场经历了剧烈波动。与此同时，国内机构在年末也进行了季节性仓位调整，普遍降低了持仓水平。但个人杠杆资金和产业资本依然在为市场提供流动性支持，预计春节后国内公募基金仓位将逐步回升，同时大资金也将发挥托举作用。在经济回暖的大背景下，市场有望迎来修复性行情。期指基差回升。期货市场，近日股指期货基差快速回升，IH、IF、IC 当月合约均升水。从跨期价差来看合约标的的选择，期指的下季合约间价格偏高，建议投资者运用 03 合约作为空头配置，进行风险对冲；多头投机可选择下月 02 合约进行配置。策略策略 单边：IH2502、IM2502 风险风险 若政策效果不及预期、海外流动性超预期

4、紧缩、地缘风险升级，股指有下行风险 期货研究报告期货研究报告|股指期货股指期货月报月报 2022025 5-0 01 1-0 05 5 市场情绪回落，等待节后修复性行情市场情绪回落，等待节后修复性行情 研究院研究院 FICCFICC 组组 研究员研究员 汪雅航汪雅航 从业资格号：F03099648 投资咨询号：Z0019185 蔡劭立蔡劭立 0755-23887993 从业资格号：F3063489 投资咨询号：Z0014617 高聪高聪 021-60828524 从业资格号：F3063338 投资咨询号：Z0016648 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011

5、】12891289 号号 股指期货月报丨 2025/01/05 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/20 目录目录 策略摘要.1 核心观点.1 行情回顾.4 宏观因素.6 政策效果逐步传导至经济数据.6 美国经济韧性强.8 现货市场.11 指数盈利预期修复放缓.11 年末资金面偏紧.11 股债性价比回升.14 期货市场.16 期指表现分化.16 期指基差快速修复.17 图表图表 图 1：全球基金资金流向丨单位：亿元.4 图 2：全球基金资金净流入股票金额丨单位：亿元.4 图 3：全球主要股指表现丨单位：%.5 图 4：A 股主要指数表现丨单位：%.5 图 5：A 股风格表现丨单位：%.5

6、图 6：A 股行业表现丨单位：%.5 图 7：PMI 丨单位：%.7 图 8：制造业 PMI 分项丨单位：%.7 图 9：企业规模景气度丨单位：%.7 图 10：CPI 和 PPI 当月同比丨单位：%.7 图 11：固定资产投资累计同比丨单位：%.7 图 12：社零累计同比丨单位：%.7 图 13：商品房成交套数与沪深 300 指数走势丨单位：%.8 图 14：30 城商品房成交套数月度同比丨单位：%.8 图 15：M1-M2 剪刀差丨单位：%.8 图 16：新增中长期贷款同比和沪深 300 指数丨单位：%，点.8 图 17：美国经济数据图.9 图 18：美国花旗经济意外指数和标普 500 指