【五矿期货】聚酯：特朗普贸易政策对纺服行业影响-250120（7页）.pdf

1、专题报告专题报告 2022025 5-0 01 1-2020 李 晶 首席分析师 从业资格号：F0283948 交易咨询号：Z0015498 0755-23375131 马桂炎（联系人）能化研究员 从业资格号：F03136381 13923915659 聚酯：特朗普贸易政策对纺服行业影响聚酯：特朗普贸易政策对纺服行业影响 报告要点：报告要点：特朗普第一任期内，2018-2019 年分别推出四轮关税加征清单，后两轮加征关税清单几乎覆盖了我国大部分对美出口的纺织服装产品，纺织服装行业成为受影响最大的行业之一。关税政策的主要影响体现在 2019 年，全年出口美国缩量 34 亿美元，降负高达 8%，2

2、023 年下降至 287亿美元，相比高峰时期的 2020 年下降 161 亿美元（-36%），占我国总出口比重下降至 9.8%。特朗普在本次竞选期间主张实施 10%的普遍基准关税，对聚酯产业链来说，与美国直接相关的贸易量较小，容易有较大的边际影响的仅为我国对美乙二醇出口征收更高关税，但由于前期已加征反倾销税，因此本轮再度加征关税可能性相对较小。更主要的影响体现在终端纺织服装行业，在关税落地前有望再度出现对美抢出口行情，而落地后预期将导致我国纺服出口继续减量，但由于美国在我国纺服出口中的占比逐渐下降，对我国直接出口美国的影响将小于上一轮贸易制裁。但全球性的关税，以及潜在的对越南等高逆差国家的更高

3、税率，也将影响我国的转口贸易量，若发生对越南的更高税率，届时影响或将超过上一轮贸易摩擦。能源化工研究|聚酯 2025-01-20 2 特朗普第一任期中美贸易摩擦政策梳理特朗普第一任期中美贸易摩擦政策梳理 特朗普第一任期内，中美贸易摩擦升级，2018-2019 年分别推出四轮关税加征清单，前两轮加征关税清单不涉及纺服行业的产品。后两轮加征关税清单几乎覆盖了我国大部分对美出口的纺织服装产品。第三轮加征关税清单涉及对美出口纺服品类约40 亿美元，2018 年 9 月 24 日起加征 10%的关税，2019 年 5 月 10 日起上调至 25%，主要包括全部种类的纺织纱线、织物、针织、产业用制成品及部

4、分家用品和纺织机械产品。第四轮关税清单涉及对美出口纺服品类超过 300 亿美元，分为 4A 和 4B 两部分，4A 从 2019 年 9 月 1 日开始加征 15%的关税，4B 从 2019 年 12 月 15 日开始征收。2020 年 1 月中美签署贸易协议，2 月 14 日起清单四中 4A 部分加征关税从15%下调至 7.5%，4B 部分取消加征关税。本次贸易摩擦对纺织服装行业的影响主要从 2018 年 9 月起，纺织服装行业成为受影响最大的行业之一。为应对美国实施的贸易制裁，我国采取对美进口产品加征关税的反制措施，从 2019年 6 月 1 日起，对 600 亿美元商品清单中部分商品提高

5、加征关税税率，额外加征关税为 10%-25%。我国 2018 年进口的美国商品中，影响较大的是进口较多的棉花、纯棉纱线等，加征了 25%的关税。2020 年随着贸易关系的缓和，我国开展对美商品市场化采购加征关税的排除工作。贸易政策对我国纺织服装出口的主要影响贸易政策对我国纺织服装出口的主要影响 上一轮中美贸易摩擦之前，我国出口美国纺织服装占比常年占我国总出口15%以上，2018 年加征关税政策落地后出口美国数量不减，主因抢出口带来的年中增量，主要表现在 9 月政策正式实施前，关税政策的主要影响体现在 2019 年，全年出口美国缩量 34 亿美元，降负高达 8%，贡献了我国出口的大部分减量。20

6、20 年出口因疫情原因，我国出口大增，随后自 2021 年起出口美国恢复负增长，2023 年下降至 287亿美元，相比高峰时期的 2020 年下降 161 亿美元（-36%），占我国总出口比重下降至 9.8%。图图 1 1：20182018-20192019 年美国对华贸易制裁清单年美国对华贸易制裁清单（亿美元，亿美元，%）清单清单 时间时间 加征税率加征税率 涉及纺服品类章节涉及纺服品类章节 清单一：340 亿美元 2018 年 7 月 6 日 25%清单二：160 亿美元 2018 年 8 月 23 日 25%清单三：2000 亿美元（纺织类 40 亿）2018 年 9 月 24 日 10