【铜冠金源期货】商品日报-250114（12页）.pdf

1、 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 1/12 宏观：美元指数持宏观：美元指数持续冲高，中国续冲高，中国 12 月进出口好于预期月进出口好于预期 海外方面，纽约联储调查显示，1 年期通胀预期为 3%，市场定价今年美联储降息幅度不足 25BP；外媒称特朗普团队研究关税逐月上调 2%-5%，但特朗普本人尚未评估或批准渐进关税的设想。美元指数冲破 110 关口后回落，10Y 美债利率收于 4.78%，美股低开高走，金价回调，油价、铜价收涨。国内方面，中国 12 月出口同比 10.7%，进口同比 1%，贸易顺差 1048.4 亿美元，均好

2、于市场预期且出口环比强于季节性，特朗普上任前对美抢出口效应已有所体现。A 股缩量下跌，两市成交额回落至 9762 亿，为 9 月末来首次跌破万亿关口，风格上中证 1000、微盘股、创业板占优收涨，贵金属、能源板块领涨，短期股市脆弱性有所提升。债市方面，稳汇率背景下资金面偏紧，“严监管”传闻继续发酵，长短端利率均大幅上行。贵金属：金银冲高回落，短期将延续调整贵金属：金银冲高回落，短期将延续调整 周一国际贵金属期货价格高位回落，COMEX 黄金期货跌 1.24%报 2681.2 美元/盎司，COMEX 白银期货跌 3.25%报 30.295 美元/盎司。上周五强劲的非农就业报告强化了市场对美联储今

3、年将谨慎降息的预期，美元指数升至两年多高点，美债收益率的走高，使得贵金属价格承压。上周五公布的非农就业报告意外强劲，表明美国经济具有韧性，并支持美联储对政策放松的谨慎立场。特朗普将于下周一宣誓就任美国总统。他主张的关税和贸易保护主义政策预计将导致通胀，并可能引发贸易战，这可能加剧通胀压力。美国 12 月就业报告凸显美国经济的强劲，强化了美联储进将谨慎息的前景，金银走势承压，预计短期贵金属价格将延续回调。本周将公布美国通胀数据、每周失业救济申请和零售销售数据，将继续影响市场对美联储的货币政策路径的预期。铜：美国消费者通胀预期走高，铜转入震荡铜：美国消费者通胀预期走高，铜转入震荡 周一沪铜主力 2

4、502 合约窄幅震荡，伦铜站上 9100 美金反复震荡，国内近月 C 结构收商品日报 20250114 联系人 李婷、黄蕾、高慧、王工建、赵凯熙 电子邮箱 电话 021-68555105 主要品种观点主要品种观点 投资咨询业务资格投资咨询业务资格 沪证监许可沪证监许可201584 号号 敬请参阅最后一页免责声明 2/12 窄，周一电解铜现货市场成交活跃，下游正常补库且进口货源偏紧推动现货升水上行至 165元/吨。昨日 LME 库存小幅降至 26.3 万吨。宏观方面：纽约联储最新调查显示，消费者对美国一年期通胀预期小幅上升至 3%(前值 2.97%)，对三年期通胀预期升至 3%，大幅高于前值的

5、2.6%，消费者对美联储能否在短期内将通胀恢复至目标水平感到担忧，即将上任的特朗普政府的关税和移民政策将推高潜在通胀预期，此外美国家庭债务拖欠率反弹至疫情以来最高水平。特朗普政府的经济团队政讨论逐月缓慢提高对外关税，以循序渐进的方式增加谈判筹码尽可能避免通胀飙升，每月上调约 2%5%，目前该建议仍处于搞起阶段。产业方面：海关总署数据，我国 12 月进口铜矿砂和精矿 252.2 万吨，2024 年全年累计进口量达 811.4万吨，同比+2.1%。美国最新通胀调查显示消费者对三年期的通胀预期显著抬升，特朗普内阁正初步讨论逐月缓慢提高关税的方法来避免通胀飙升，美元指数 110 高位回落对铜价压力有所

6、减弱；基本面上，因非洲部分进口船期延误令洋山铜近期溢价高企，国内现货偏紧，升水逐渐走高，淡季累库偏慢，基本面对铜价起到支撑作用，预计铜价短期将进入震荡。铝铝:连续去库，铝价震荡重心上抬连续去库，铝价震荡重心上抬 周一沪铝主力收 20215 元/吨，涨 0.8%。伦铝涨 0.19%，收 2573 美元/吨。现货 SMM 均价 20150 元/吨，涨 170 元/吨，贴水 50 元/吨。南储现货均价 20190 元/吨，涨 140 元/吨，贴水 5 元/吨。据 SMM，1 月 13 日国内主流消费地电解铝锭库存 45.50 万吨，较上周四减少0.4 万吨；国内主流消费地铝棒库存 14.26 万吨，