【中信期货】周报：贵金属：通胀预期上行，风险事件增加，金价维持震荡偏强-250112（15页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号贵金属：通胀预期上行，风险事件增加，金价维持震荡偏强重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。朱善颖朱善颖从业资格号：F03138401投资咨询号：Z0021426中信期货研究所中信期货研究所 宏观研究组宏观研究组周报周报2025011220250112通胀预期上行，风险事件增加，金价维持震荡偏强通胀预期上行，风险事件增加，金价维持震荡偏强数据来源：中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨

2、询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。行情回顾行情回顾 本周贵金属价格维持震荡偏强的走势。12月央行披露的购金规模相较11月翻倍，黄金需求曲线的外移，短期提振市场情绪。全球风险事件增加，围绕华盛顿邮报的关税乌龙事件，周中带动金价及美元波动，特朗普对巴拿马运河和格陵兰岛的“收购欲”，增加了地缘冲突风险。美国非农数据大超预期，就业数据表现强劲，原油价格受制裁影响大涨，马斯克称削减2万亿支出较难，再通胀交易的环境推动金价上行。价格逻辑价格逻辑 特朗普对市场波动率的提升开始显现，其正式就

3、任前，围绕关税、地缘、制裁的议题预计仍将反复，不确定性的增加将利好贵金属的避险属性。俄罗斯受制裁带来的原油价格的大涨，引发通胀预期上行，而美国就业市场的强劲再次验证美国软着陆的现实，美联储议息纪要公布后，虽然市场对下次降息时间的预期再度推迟，但市场对美联储货币政策转鹰的利空，敏感性已经边际下降，市场初现再通胀交易的端倪，对贵金属价格形成利多。央行持续强调稳汇率的方向，但市场对人民币贬值的预期尚未出现明显变化，内盘贵金属仍具备相对优势。白银受益于工业金属的走强，价格回升幅度更高，本周金银比值小幅回落。短期市场环境仍利好贵金属，但油价带来的通胀上行预期受政策影响大，可能随时反复。20日特朗普上任后

4、政策主张的落地以及美联储的后续应对，是影响黄金后续趋势的核心因素。周度级别我们维持震荡区间内偏强的判断，等待1月下旬关键时点的来临。操作策略操作策略 临近关键时点，且价格接近区间上沿，多看少动。COMEX金关注2750美元/盎司压力位，沪金关注640元/克压力位。Comex银及沪银压力为分别为33美元/盎司和8000元/克。风险因素风险因素 1.特朗普政策变化；2.美联储货币政策变化；3.地缘冲突变化风险。2一周重点事件及数据回顾一周重点事件及数据回顾数据来源：Wind，金十数据，中信期货研究所重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的

5、投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。1）美国就业市场表现强劲。美国就业市场表现强劲。12月份非农就业人数增加25.6万人，高于11月份的21.2万人，也高于市场普遍预测的15.5万人。失业率小幅下降至4.1%，比预期低0.1个百分点。美国11月份职位空缺增加25.9万，达到至809.8万，高于预期的774万。美国上周初请失业金人数20.1万人，为2024年2月17日当周以来新低，预期21.8万人，前值21.1万人；四周均值21.3万人，前值22.33万人。截至2024年12月30日当周续请失业金人数186.7万人，预期186.7万人，前值

6、从184.4万人修正为183.4万人。2）美联储议息会议纪要显示普通同意放缓降息节奏。美联储议息会议纪要显示普通同意放缓降息节奏。2024年12月货币政策会议纪要指出，鉴于通胀上行风险加剧，美联储官员普遍同意应放缓降息节奏。会议纪要显示，12月会议上的所有官员均对此观点表示认同。部分官员对通胀收窄进程的持续性表示担忧。克利夫兰联储行长贝丝哈马克在会议上主张维持利率不变，认为通胀率回归2%的过程并不顺畅。3）1212月央行购金力度加大。月央行购金力度加大。央行数据显示，中国2024年12月末黄金储备为7329万盎司，全年黄金储备增加142万盎司，2023年底为7187万盎司。中国2024年12月