【紫金天风】原油周报：继续突破？-250109（20页）.pdf

1、作者：王谦从业资格证号：F03123709交易咨询证号：Z0019934研究联系方式：我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951核心观点核心观点震荡偏强震荡偏强库欣极低库存下，供应侧炒作的题材频发，关注近期意外事件的发生，当下节点静态来看，寒潮并未对产油炼油端产生较为明显的影响，其他基本面方面，受前期制裁因素影响，俄罗斯和伊朗方面短期有部分出口减量的出现，北海现货方面贴水仍偏强势，阶段性来看依旧偏强看待。近期12月份的美联储会议纪要公布，主要关注两点，其一是与会者担忧可能出现的再通胀风险，其二是美联储发声转向缓慢降息。就整体市场表现来看，美元、美债收益率阶段

2、性表现较为强势，美股近期表现较弱，整体来说市场仍处在消化放缓降息的情绪的过程中，后续需要关注粘性通胀下再降息可能引发的再通胀风险。基本面方面，本周EIA数据显示，库欣库存继续去库，前期寒潮对产油炼油的影响有限，显性数据上并没有显示出有明显的扰动情况。当前条件下线性推演，基本面方面所给的向上驱动有限，短期来看，继续向上突破需要其他因素的参与，如当下发酵的伊朗出口量级进一步减少等。近期边际变量来看，1月20日为特朗普就职日期，关注就职前夕部分敏感地缘国家如伊朗、俄罗斯等国表态发言。欧佩克产量欧佩克产量偏多偏多11月初OPEC会议声明将220万桶/日的自愿减产延长一个月，补偿减产的措施下，多数国家产

3、量依旧较为克制，伊朗和俄罗斯出口边际有部分减量，注意观察持续性。宏观宏观偏空偏空市场消化美联储放缓降息情绪，美股、十年期美债收益率阶段性回落。SPRSPR偏空偏空美国能源部将于2025年4月-5月回购240万桶原油，后续因资金问题停止回购计划。地缘地缘偏空偏空短期暂无明显变量。下游需求下游需求中性中性柴油旺季检验期内，季节性趋势仍在，库欣低库存背景下，关注寒潮对产油炼油装置的影响。页岩油页岩油中性中性上周产量为1360万桶/日，钻机数持平依旧为482台，中长期对产量的提振作用有限。数据来源：紫金天风期货研究所分项时间分项时间2023Q12023Q12023Q22023Q22023Q32023Q

4、32023Q42023Q42024Q12024Q12024Q22024Q22024Q32024Q32024Q42024Q42025Q12025Q12025Q22025Q22025Q32025Q32025Q42025Q4总产量102101021010190101901021010210103001030010200102001029010290103301033010340103401032010320104701047010540105401057010570OPEC产量337033203240325032503270328032803240328033103310NGL产量550550550

5、560550550560560560570570570非OPEC产量684068706970705069507020705070607080719072307260 OECD产量307030603130320031303180319032503240328032603310 非OECD产量328032503250329033003260324032503310332033503370总需求10050100501019010190103001030010250102501014010140102401024010350103501038010380103001030010400104001050

6、0105001050010500OECD需求451045604590460044804550461046204510455046104610非OECD需求554056305710565056605690574057605790585058905890Call On OPEC266027702780264026402670274027602660264027002670过剩量过剩量1601600 0-90-90505060605050-20-20-40-402020707040407070本期平衡表调整内容分项时间2023Q12023Q12023Q22023Q22023Q32023Q32023Q