【国泰期货】2025年钢材市场展望：需求仍有压制，价格重心纠结下移-250106（23页）.pdf

1、需求仍有压制，价格重心纠结下移 2025年钢材市场展望 国泰君安期货研究所 马亮 投资咨询从业资格号：Z0 0 1 2 8 3 7 012024年市场回顾022025年钢材供需展望032025年钢材供需平衡表04总结目录CONTENTS2024年市场回顾 01/第 4 页24年回顾：重心继续纠结下移资料来源：Mysteel，路孚特Eikon，国泰君安期货研究2800300032003400360038004000420044002024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-022024

2、-09-022024-10-022024-11-022024-12-02元/吨螺纹钢期货指数热轧卷板期货指数冬储投机叠加节后需求释放不及预期需求恢复叠加政策预期政策预期不断落空，现实需求持续下台阶，宏微观共振下行多部委发布多项重大经济利好政策，市场情绪明显改善2025年钢材供需展望 02/第 6 页供应：中国产量下滑拖累全球粗钢产量负增长5500060000650007000075000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月 11月 12月千吨全球（除中国）粗钢月度产量2021202220232024-4-2024680500000100000015000002000000250

3、0000%千吨全球粗钢产量产量同比（右轴）64693401256516171502-2197-2693-2852-4362-24943-30000-25000-20000-15000-10000-50000500010000印度土耳其越南巴西德国墨西哥日本韩国俄罗斯中国千吨2024年1-10月全球主要国家粗钢产量变化20004000600080001000012000140002020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-072022-102023-012023-042023-072023-

4、102024-012024-042024-072024-10千吨印度月度粗钢产量 1-10月全球粗钢产量15.43亿吨，同比下降1.50%，连续第三年同比下降；中国粗钢产量的下降仍是主要拖累项，除中国外全球1-10月粗钢产量微增0.20%；印度、土耳其、越南保持正增长，其中印度近年来粗钢产量增长较为迅猛。时间时间202020202021202120222022202320232024E2024E粗钢产量100256118201125400140800148544变动量-11095179457199154007744比例-9.96%17.90%6.09%12.28%5.50%2020年以来印度粗

5、钢产量变化（千吨）资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国泰君安期货研究所/7供应：总量缓慢下滑，过上升压力进一步加大 国内粗钢产量或面临长周期的见顶回落，未来国内粗钢产量或缓慢下滑完成周期性产量筑顶。-6-4-2024681012020000400006000080000100000120000%万吨中国粗钢年产量同比（右轴）70.48 74.94 81.81 81.59 82.59 82.64 78.80 85.46 89.85 85.48 84.53 89.09 86.02 6065707580859095%钢联247家钢铁企业高炉产能利用率年均值5000060000

6、7000080000900001000001100001200001300001967197019731976197919821985198819911994199720002003200620092012201520182021千吨日本粗钢年产量50000600007000080000900001000001100001200001300001400001500001967197019731976197919821985198819911994199720002003200620092012201520182021千吨美国粗钢年产量资料来源：Mysteel、iFind、Wind、富宝资讯、国