【华泰期货】液化石油气月报：伊朗出口大幅下滑，美国寒潮天气来临-250105（10页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要策略摘要 近期油价走势偏强，且 LPG 自身基本面存在边际改善的信号，考虑到基差当前处于相对高位，可以关注 PG 主力合约的低位反弹机会，但不宜做太高预期，注意控制仓位。核心观点核心观点 市场分析市场分析 近期伊朗出口下滑、北半球寒潮天气对外盘市场存在一定提振，FEI 掉期价格有所反弹，但美国实际发货量仍维持高位，远东待售资源充裕，海外市场尚未出现供应紧缺的迹象。站在国内市场的角度，近期基本面整体缺乏亮点，但随着冬季来临、PDH 利润底部回升，燃烧与化工端消费存在边际改善的迹象。对于盘面而言，目前的利好信号还不够强，不过考虑到近期油价连续上涨，且

2、LPG 基差处于相对高位，短期可以关注逢低多的机会，不宜追涨。策略策略 单边中性，关注逢低多 PG 主力合约的机会，注意控制仓位；风险风险 原油价格大幅下跌；化工端需求不及预期；燃烧端需求不及预期；炼厂外放商品量超预期；中东与北美出口超预期期货研究报告期货研究报告|液化石油气液化石油气月月报报 20252025-0101-0505 伊朗出口大幅下滑，伊朗出口大幅下滑，美国寒潮天气美国寒潮天气来临来临 研究院研究院 能源组能源组 研究员研究员 潘翔潘翔 0755-82767160 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 康远宁康远宁 0755-23991175 从业资格号：F

3、3049404 投资咨询号：Z0015842 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 液化石油气月报丨 2025/1/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/10 目录目录 策略摘要.1 核心观点.1 原油：美国寒潮天气来临，短期油价走势偏强.3 美国寒潮天气或提振燃烧需求，沙特 1 月 CP 价格下调.4 终端消费边际改善，市场驱动仍有限.7 图表图表 图 1:全球原油卫星库存丨单位：百万桶.3 图 2:国际原油基准价格丨单位：美元/桶.3 图 3:WTI 原油月差丨单位：美元/桶.4 图 4:BRENT原油月差丨单位：美元/桶.

4、4 图 5:原油与美股走势丨单位：美元/桶.4 图 6:原油与美元指数走势丨单位：美元/桶.4 图 7:沙特 LPG 发货量丨单位：千吨/月.5 图 8:伊朗 LPG 发货量丨单位：千吨/月.5 图 9:美国 LPG 发货量丨单位：千吨/月.6 图 10:美国丙烷&丙烯库存丨单位：千桶.6 图 11:CP 丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.6 图 12:FEI 丙烷掉期首行价格丨单位：美元/吨.6 图 13:沙特丙烷官价丨单位：美元/吨.6 图 14:沙特丁烷官价丨单位：美元/吨.6 图 15:LPG 运费：美湾-远东丨单位：美元/吨.7 图 16:LPG 运费：阿拉伯湾-远东丨单位：美元/吨

5、.7 图 17:LPG 华东码头库存丨单位：万吨.7 图 18:LPG 华南码头库存丨单位：万吨.7 图 19:国内 PDH 装置利润丨单位：元/吨.8 图 20:国内 PDH 装置开工率丨单位：%.8 图 21:国内 MTBE 装置开工率丨单位：%.8 图 22:国内烷基化装置开工率丨单位：无.8 图 23:华南 LPG 现货价格丨单位：元/吨.8 图 24:华东 LPG 现货价格丨单位：元/吨.8 图 25:DCE PG 主力合约价格丨单位：元/吨.9 图 26:LPG 基差丨单位：元/吨.9 液化石油气月报丨 2025/1/5 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3/10 原油：美国寒潮

6、天气来临，短期油价走势偏强原油：美国寒潮天气来临，短期油价走势偏强 12 月份原油价格整体延续区间震荡的状态，市场波动幅度有所减少。随着海外进入圣诞假期，市场逐渐转淡。伊朗成为市场关注的一个焦点，随着美国对伊朗石油一揽子制裁的生效，伊朗石油出口面临困难，尤其是部分炼厂与码头拒绝接受影子油轮运送的船货，导致运力吃紧，部分已有伊朗在岸货物也面临着需要清库的窘境，伊朗石油供应链受到的影响值得持续关注。此外值得一提的是，最近几个交易日油价呈现出连续上涨的态势。主要驱动来自于北美寒潮天气，一方面寒潮来袭会增加美国取暖消费，另一方面，寒潮将会导致巴肯、二叠盆地主产区出现井口冻结，导致短期产量下滑。如果寒潮