【华泰期货】铅日报：年底供需两弱格局难改 铅价维持震荡格局-250102（6页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略策略摘要摘要 临近年底，铅蓄电池市场终端消费表现平淡，经销商多以消化库存为主，企业订单普遍有所下滑。不过冶炼企业在当下同样出现开工率下滑的情况，目前供需双弱情况明显，铅价或仍维持震荡格局。核心观点核心观点 铅市场分析铅市场分析 现货方面：LME 铅现货升水为-26.99 美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日下降75 元/吨至 16725 元/吨，SMM 上海铅现货升贴水较前一交易日上涨 10 元/吨至 100 元/吨，SMM 广东铅现货升贴水较前一交易日下降 5 元/吨至 225 元/吨，SMM 河南铅现货升贴水较前一交易日下降 55 元/吨至

2、50 元/吨，SMM 天津铅现货升贴水较前一交易日下降 5 元/吨至-50 元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为 75 元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为 9975 元/吨，废白壳较前一交易日持平为 9600 元/吨，废黑壳较前一交易日持平为 10050 元/吨。消息方面，据 SMM 讯，12 月 31 日，SMM1#铅价较上一交易日下跌 75 元/吨，市场成交清淡不改。河南地区现货对 SMM1#铅升水 25-75 元/吨或对沪期铅 2402 合约升水 50元/吨，湖南、云南、广东等地区冶炼厂流通货源极少，厂家库存售罄后暂停报价，湖南地区少量库存仍维持对 SMM1#铅升水 300 元/吨惜

3、售。电解铅局部地区流通货源偏紧的情况并未改善，临近年底下游采购积极性亦同步下滑，市场成交持续缩量，上下游观望情绪浓厚。库存方面：截至 12 月 31 日，SMM 铅锭库存总量为 5.31 万吨，较上周同期上涨 0.07万吨。截止 12 月 31 日，LME 铅库存为 243725 吨，较上一交易日减少 2150 吨。策略策略 单边：中性。套利：暂缓。风险风险 1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧期货研究报告期货研究报告|铅铅日日报报 2025-01-02 年底供需年底供需两弱格局难改两弱格局难改 铅价维持震荡铅价维持震荡格局格局 研究院研究院 新能源新能源&有色组有色组

4、研究员研究员 陈思捷陈思捷 021-60827968 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙师橙 021-60828513 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 封帆封帆 021-60827969 从业资格号：F03087416 投资咨询号：Z0019517 联系人联系人 王育武王育武 021-60827969 从业资格号：F03114162 投资投资咨询业务资格：咨询业务资格：证监许可【证监许可【20112011】12891289 号号 铅日报丨 2025/1/2 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2/6 目录目录 策略摘要.1 核心观点.1

5、 图表图表 图 1:SHFE 铅升贴水丨单位：元/吨.3 图 2:LME 铅升贴水丨单位：美元/吨.3 图 3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨.3 图 4:LME 升贴水季节性图丨单位：美元/吨.3 图 5:国产&进口矿 TC 丨单位：元/金属吨、美元/干吨.3 图 6:再生铅综合成本丨单位：元/吨.3 图 7:原生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图 8:再生铅冶炼开工率丨单位：%.4 图 9:国内库存与沪铅主力丨单位：万吨、元/吨.4 图 10:LME 铅季节性库存丨单位：吨.4 图 11:上期所铅库存丨单位：吨.4 图 12:铅锭社会库存丨单位：万吨.4 图 13:铅精废价差丨单位：元/吨.

6、5 图 14:废电池价格丨单位：元/吨.5 图 15:铅蓄电池开工率丨单位：%.5 图 16:铅进口盈亏丨单位：元/吨.5 铅日报丨 2025/1/2 图图 1:SHFE 铅铅升贴水丨单位：元升贴水丨单位：元/吨吨 图图 2:LME 铅铅升贴水丨单位：美元升贴水丨单位：美元/吨吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图图 3:上海铅锭现货升贴水丨单位：元上海铅锭现货升贴水丨单位：元/吨吨 图图 4:LME 升贴水季节性图丨单位：美元升贴水季节性图丨单位：美元/吨吨 数据来源：SMM 华泰期货研究院 数据来源：SMM 华泰期货研究院 图图 5:国产国产&进口矿进口