【紫金天风】动力煤周报：开始尊重冬天-250103（39页）.pdf

1、2025/1/32025/1/3我公司依法已获取期货交易咨询业务资格审核：肖兰兰交易咨询证号：Z0013951作者：康健从业资格证号：F03088041交易咨询证号：Z0019583研究联系方式：核心观点核心观点中性中性偏多偏多产量稳定至高位，但上月末产量受限；进口到港数量开始恢复；日耗在冷空气影响下增长，港口和终端库存开始明显去库。综合来看，短期供需有所改善，价格或略有企稳，但长期来看供需面仍偏宽松。月差月差中性中性当前期货交易不活跃。政策政策中性中性本周无重要政策出台。现货现货中性中性偏多偏多煤矿生产维持正常，产量继续维持同比上升，产地价格下跌后，发运倒挂有所缓解，整体销售形势好转，部分煤

2、矿调高售价。库存库存中性中性偏多偏多港口和终端虽然开始去库，但整体库存仍旧较历史同期明显偏高。进口进口中性中性偏空偏空内贸煤下跌后企稳，海运价格下跌较快，中低卡煤进口仍有利润，进口煤炭到港数量开始反弹。需求需求中性中性偏多偏多北极冷涡归位，西伯利亚偏冷状态结束，冷空气具备蓄力条件，我国中东部地区将进入正常冬季应有的寒冷状态，日耗将有所增长的背景下，下游刚需采购增加，但传统工业需求依旧偏弱，政策对于终端需求的提振尚需时日。数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金天风期货数据来源：煤炭资源网,煤老板网,紫金天风期货 上周后半段，由于月底来临，产量受到限制，空单开始补货；同时冷空气强度开始加强，偏暖的冬

3、天告一段落；产地价格下滑后，发运倒挂缓解，产地开始上调价格。但从整体上来看，煤炭港口库存仍旧偏高，上涨趋势持续时间或较短。数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货 元旦期间进口动力煤成交较少，市场看空情绪浓厚，据贸易商表示，目前印尼3800大卡巴拿马型动力煤离岸价报50-51美元/吨，较国内煤价购买成本持平，但中高卡煤进口价格仍有倒挂。数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金天风期货数据来源：CCTD,煤炭资源网,紫金天风期货 榆林区域稳中偏强，大矿竞拍小幅上涨，叠加后期民营煤矿存在逐渐减停产的预期，因此刚需用户采购相对积极，支撑煤价上行。鄂尔多斯区域交投氛围略有降温，当前

4、市场仍以存量需求为主，下游对涨价接受度有限。晋北区域偏稳运行，煤矿多以销定产，叠加港口市场企稳上涨影响，部分煤矿上调价格。数据来源：WIND,紫金天风期货数据来源：WIND,紫金天风期货数据来源：WIND,紫金天风期货 2024年12月份，印度煤炭公司煤炭产量为7240万吨，同比微增0.7%，环比增长7.74%。国际动力煤价格延续跌势，但跌幅开始放缓，市场成交较少，海运低卡煤不断创下近年新低。欧洲则受天然气和电价上升支撑报价，动力力煤价格较前一周微幅上升，周内哥伦比亚煤炭供应量下降38%，也部分带动价格上涨。数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫

5、金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货 北港库存持续维持高位，旺季去库有限，大秦线发运量有所降低。数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货 根据中电联燃料统计数据，本期纳入电力行业燃料统计的发电集团燃煤电厂日均发电量环比增长3.9%，同比减少8.4%。日均供热量环比增长2.5%，同比增长17.1%。日均电煤耗量环比增长3.8%，同比减少8.5%。燃煤电厂存煤12860万吨，同比增长1939万吨。数据来源：CC

6、TD,紫金天风期货数据来源：CCTD,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货数据来源：统计局,紫金天风期货 12月30日，中国铁路乌鲁木齐局集团有限公司在乌鲁木齐举办2025年战略合作签约暨产品推介会，与31家企业签订战略合作协议，签约协议运量首次超过2亿吨，达2.07亿吨，较2024年增长16.29%。数据来源：路透,紫金天风期货 随着国内市场出现企稳迹象，叠加海运费加速回落，进口动力煤较内贸煤价差有所修复，市场表现仍较为冷清，煤炭到港量有所降低，但仍维持较高位置，中高