【金石期货】白糖年报（2024年）：全球供需博弈下的价格密码-250103（43页）.pdf

1、白糖年报（2024年）全球供需博弈下的价格密码全球供需博弈下的价格密码朱皓天期货从业资格号：F3056907投资咨询从业证书号：Z0016204目录页CONTENTS PAGE 01行情回顾行情回顾02基本面分析基本面分析03市场展望市场展望01行情回顾行情回顾行情回顾行情回顾2024年，全球白糖市场继续展现其复杂性和波动性。据国际糖业组织（ISO）统计，全球白糖消费量预计达到1.8亿吨，同比增长2%。这一增长主要得益于全球经济的逐步复苏和消费者需求的回暖。然而，市场的复苏之路并非一帆风顺，受全球经济波动、消费者需求变化以及主要生产国政策调整等多重因素影响，白糖市场呈现出波动上行的态势。在中国

2、市场，随着居民生活水平的提高和消费结构的升级，消费者对健康、营养的食品需求日益增长。数据显示，2024年中国代糖市场规模预计将突破100亿元人民币，同比增长超过15%。这一趋势对白糖市场形成了一定的冲击，但也为白糖产业的转型升级提供了机遇。20242024年内外盘行情年内外盘行情数据来源：博易大师、金石期货8月下旬，巴西圣保罗等甘蔗产区火灾频发，导致甘蔗压榨量显著下降，市场对其2024/25榨季甘蔗和食糖产量产生强烈减产预期，推动美糖价格大幅上扬。春节后进入消费淡季。国际上巴西降雨少致产量预期下降、印度出口政策不明且或转产乙醇，外盘带动；国内库存低、农产品板块联动且消费淡季不淡。全球供应宽松，

3、进口压力大且集中到港预期强，库存同比上升，加工糖厂开机率提高，消费不振，海关管理政策虽有影响但难改整体供大于求格局。暂停泰国部分糖类企业产品进口。郑糖郑糖ZCEZCE行情回顾行情回顾数据来源：博易大师、金石期货郑糖郑糖ZCEZCE行情回顾行情回顾2024年ZCE白糖全年呈现宽幅震荡格局，从整体走势来看，可以将2024年行情分为四个阶段：第一阶段（2月）：郑糖主力出现大幅涨跌交替，多空争夺激烈，后因春节后进入消费淡季，郑糖在2月中下旬连续两个交易日破位下跌。第二阶段（3月):郑糖价格震荡上调，国际上巴西降雨少致产量预期下降、印度出口政策不明且或转产乙醇，外盘带动；国内库存低、农产品板块联动且消费

4、淡季不淡，贸易商与企业行为助推所致。第三阶段（4月-9月）：郑糖震荡下行，国际上巴西压榨高峰供应大增，印度、泰国食糖生产前景良好，全球供应宽松；国内方面，产量增加，进口压力大且集中到港预期强，库存同比上升，加工糖厂开机率提高，多种糖源竞争激烈，消费不振，海关管理政策虽有影响但难改整体供大于求格局。第四阶段（9月至今）：郑糖震荡整理，新年度制糖成本上调，北方甜菜糖上市延后使供应初期不及预期，海关总署暂停接受泰国部分糖类产品在华注册致进口糖浆管控加强，宏观情绪回暖，加之春节前备货需求旺季，多因素共同推动国内白糖期价上涨。美糖美糖ICEICE行情回顾行情回顾数据来源：博易大师、金石期货美糖美糖ICE

5、ICE行情回顾行情回顾2024年ICE白糖全年整体呈现下行格局，从整体走势来看，可以将2024年行情分为六个阶段：第一阶段（12月-2月）：美糖价格震荡上行，巴西2023/24榨季收榨，利空因素消退，且其天气干燥致甘蔗产量下降，同时印度、泰国糖压榨进度同比下降，加剧了全球供应紧张的局面。第二阶段（2月-3月):美糖价格下跌，巴西降雨导致产糖预期增加且亚洲主产国处于生产高峰使供应增多，春节后处于需求淡季，中下游企业采购不积极、库存消耗慢，市场对于供应过剩预期增强且资金流向不利，美糖非商业净多持仓回落，投机者多平仓或做空导致价格承压下行。第三阶段（3月-5月）：自4月起高位回落，至5月低位震荡，巴

6、西干燥天气致产量存忧、全球消费上升但经济复苏缓抑制增速且预期过剩，虽印度与泰国预期有支撑但巴西超预期产量与出口终使价格承压下跌。第四阶段（5月上旬-7月）：5月美糖价格大幅下跌，自6月起价格稳中又涨，全球食糖供应过剩预期强烈，巴西中南部地区食糖产量大幅增加且出口维持高位，北半球印度、泰国甘蔗产量也有望增加，而需求端世界经济复苏缓慢抑制食糖消费增速。美糖美糖ICEICE行情回顾行情回顾第五阶段（7月上旬-9月中上旬）：美糖价格震荡整理，7月中旬价格承压下行，8月中旬价格再度刷新低点，巴西7月下旬甘蔗压榨量和糖产量同比下降，但由于前期积累的库存以及其他产糖国供应充足，市场供应依旧宽松。北半球印度降