1、 2 20 01818 年年宏观经济运行分析与展望宏观经济运行分析与展望 （2019 年 1 月）1 目录目录 一、一、宏观经济运行状况.2（一）国内生产总值（一）国内生产总值.2（二）三次产业及行业运行状况（二）三次产业及行业运行状况.3（三）固定资产投资（三）固定资产投资.6（四）消费（四）消费.8（五）进出口（五）进出口.9（六）物价（六）物价.12（七）汇率（七）汇率.14 二、二、宏观经济政策.16（一）财政政策（一）财政政策.16（二）信贷与货币政策（二）信贷与货币政策.20（三）金融政策（三）金融政策.27 三、三、宏观经济展望.29（一）（一）20192019 年中国宏观经济展

2、望年中国宏观经济展望.29（二）（二）20192019 年宏观政策建议年宏观政策建议.33 2 一、宏观经济运行状况（一）国内生产总值（一）国内生产总值 1.1.宏观经济景气度下行，经济增速逐季放缓。宏观经济景气度下行，经济增速逐季放缓。2018 年以来，我国宏观经济增速持续小幅回落，基本处于景气周期的下行阶段，与全球经济运行态势基本一致。据初步核算，2018 年全年国内生产总值（GDP）累计 90.0万亿元，名义 GDP 同比增长 9.7%，比 2017 年回落 0.7 个百分点；实际 GDP 同比增长 6.6%，实际增速较 2017 年和前三季度分别下滑 0.21和 0.1 个百分点，且逐

3、季下滑。其中，四季度当季 GDP 同比实际增速2降至 6.4%（图 1-1），与 2009 年一季度持平，且为有数据记录（1992 年）以来最低。需要说明的是，2018 年经济增长仍处平稳区间，既未脱离年初制定的“6.5%左右”的目标范围，也未给就业带来明显压力。图图 1 1-1 1 GDPGDP 累计同比实际增速及“三驾马车”拉动率累计同比实际增速及“三驾马车”拉动率%资料来源：WIND 1 经最终核实核算，2017 年，GDP 现价总量为 820754 亿元，比初步核算数减少了 6367 亿元；按不变价格计算，比 2017 年增长 6.8%，比初步核算数下降 0.1 个百分点。2 以下如无

4、特殊说明，GDP 增速及相关数据均指实际增速。5.0 4.9 4.8 4.3 5.3 4.4 4.5 4.1 5.3 5.3 5.2 5.0 2.4 2.5 2.5 2.8 1.3 2.3 2.3 2.2 2.1 2.1 2.1 2.1-0.8-0.7-0.5-0.5 0.3 0.3 0.2 0.6-0.6-0.7-0.7-0.6 6.7 6.7 6.7 6.7 6.9 6.9 6.9 6.8 6.8 6.8 6.7 6.6-2-1012345678-2-1012345678消费投资净出口GDP3 2.2.消费基础性作用消费基础性作用增强增强，投资同比转弱，净出口投资同比转弱，净出口对经济增长

5、对经济增长重返重返负向拉动负向拉动。三驾马车方面，2018 年消费拉动 GDP 增长 5.0个百分点，较 2017 年提高 0.9 个百分点，在年内社零增速持续下滑背景下，服务消费保持较快增长，带动消费对经济增长的基础性作用进一步增强。2018 年基建投资增速大幅放缓，导致投资对经济增长的贡献减弱，拉动 GDP 增长 2.1 个百分点，较 2017年下滑 0.1 个百分点。因货物贸易顺差大幅收窄，服务贸易逆差显著扩大，净出口同比下滑，2018 年净出口拉低 GDP 增速 0.6个百分点，而 2017 年为正向拉动 0.6 个百分点。因此，从总需求角度看，2018 年 GDP 增速放缓主因净出口

6、拉动转负和投资贡献下滑，而消费成为稳定宏观经济的压舱石。（二）三次产业及行业运行状况（二）三次产业及行业运行状况 1.1.三次产业增速普遍下滑，服务业引领作用稳固三次产业增速普遍下滑，服务业引领作用稳固。三次产业方面，2018 年第三产业增加值同比增长 7.6%，增速较 2017 年下滑 0.3 个百分点，但仍快于同期 GDP 增速 1 个百分点，表明服务业继续在宏观经济中发挥引领作用。第二产业增加值同比增长5.8%，增速较 2017 年下滑 0.1 个百分点，比同期 GDP 增速低 0.8个百分点，主因我国当前已处工业化后期，工业在国民经济中的份额有所下降。第一产业增加值同比增长 3.5%，