【广发期货】生猪周报：供应短期有去化预期，关注反套机会-250607（30页）.pdf

1、2025年年6月月7日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供应短期有去化预期，关注反套机会作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 广发期货生猪周报品种观点品种主要观点本周策略上周策略生猪 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。二育入场积极性下滑，前期体重上升带来供应后移影响，目前肥标价差回落，体重及出栏压力双增，养殖端出栏积极性尚可，持续压制猪价。目前国家有出手调降体重的趋势，叠加天气转热，短期供应端或有一波产能去化压力。成本：近期仔猪价格稳中回落，仔猪供应持续恢复，养殖端高位补栏意愿不强

2、。饲料价格稳中略升，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近，此价位支撑较强。需求：进入6月预计伴随天气较热消费下滑，支撑空间有限。生猪现货价格维持震荡偏弱结构。生猪出栏体重稳中下滑，市场出栏积极性较好。二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限，叠加政策上限制二育，压制猪价。供需面改善有限，端午后需求仍显疲弱，叠加供应宽松，猪价难涨，盘面承压。当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动同样不强，盘面跌破13500，短期弱势格局未改。关注LH2509在13500附近表现，不排除进一步下跌可能LH2509在13500附近存支撑，关注9-1反套机会。2目录生猪期现价格回顾

3、行情展望基本面梳理3010203一、生猪期现价格回顾45-生猪LH2509合约及现货走势本周现货价格震荡偏弱运行，盘面跟随。端午节后市场需求有所下滑，而供应压力仍在持续释放，养殖集团出栏积极性较好，且天气转热，叠加政策需求，体重有下滑预期，出栏量宽松。盘面在13500附近有支撑，但现货价格弱势，盘面支撑跌破后有继续向下趋势。0500010000150002000025000300003500040000450001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月8日3月19日3月30日4月11日4月22日5月6日5月17日5月28日6月8日6月19日6月30日7月11日7月22日8月

4、2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月26日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日生猪现货价格生猪现货价格-河南（元河南（元/吨）吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年6基差及价差走势 基差震荡偏弱运行，盘面已接近成本线，暂未看到跌破成本驱动，现货价格继续向下挤出利润。7-9价差走反套逻辑，国家信号上给出压制体重压制二育的预期，利好远月，远月价格略好于近月。-6,000.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.000.005,000.0

5、010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002021-10-112021-12-112022-02-112022-04-112022-06-112022-08-112022-10-112022-12-112023-02-112023-04-112023-06-112023-08-112023-10-112023-12-112024-02-112024-04-112024-06-112024-08-112024-10-112024-12-112025-02-112025-04-11生猪期现生猪期现基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元

6、):河南-1,000.00-900.00-800.00-700.00-600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.002025-01-152025-02-152025-03-152025-04-152025-05-157-9价差价差二、基本面梳理78官方能繁母猪存栏 农业农村部公布的数据显示，截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量为4038万头，环比持平，同比增长1.3%，为正常保有量的103.6%。4,290 4,268 4,185 4,177 4,192 4,277 4,298 4,324 4,362 4,379 4,388 4,390 4,36