【中辉期货】棉系周报：新棉生长情况无虞 宏观情绪扰动棉市-250607（18页）.pdf

1、农产品团队 贾晖 Z000183 余德福 Z0019060 曹以康 F03133687 中辉期货有限公司交易咨询业务资格 证监许可201575号 时间：2025年6月7日 2025060720250607棉系周报：棉系周报：新棉生长情况无虞新棉生长情况无虞 宏观情绪扰动棉市宏观情绪扰动棉市 周度综述：摘要2一、棉花供给形势分析5月USDA供需平衡表总览 3 根据USDA5月份月报供需预测，基于近期的种植情况预期，2025/26年度全球产量同比下降71万吨至2564.7万吨。其中中国下降65.3万吨至631.3万吨，印度下降10.9万吨至533.4万吨，巴西上涨27.2万吨至397.3万吨，美国

2、上涨2万吨至315.7万吨，巴基斯坦上涨10.9万吨至119.7万吨，澳大利亚下降32.7万吨至89.3万吨。消费方面，USDA认为新年度全球消费小幅复苏，同比上涨30.5万吨至2570.6万吨。其中，中国消费同比下降10.9万吨至794.6万吨，印度消费上涨10.9万吨至566万吨，孟加拉、越南、土耳其分别小幅上涨4.4万吨、8.7万吨、6.5万吨。全球期末库存基本持稳，同比下降0.4万吨至1706.3万吨。其中，中国库存同比下降13.1万吨至805.9万吨，印度持稳，巴西上涨16.3万吨至101.7万吨，澳大利亚下降14.2万吨至88.8万吨，美国上涨8.7万吨至113.2万吨。2024/

3、25年度，全球棉花产量、消费均小幅调增3.9万吨、14.4万吨，期末库存环比小幅下滑10万吨。报告整体小幅利空美棉市场，小幅利多中国市场，但由于对中国产量调减过多，实际期末库存能否如期下降存疑。由于首次预测通常预留较多调整空间，等待后市进一步调整着重关注中国产量、全球消费的水分挤出情况。棉花期现宏观情绪带动，棉价小幅翘尾来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:Mysteel,中辉期货有限公司中美贸易缓和边际利好郑棉有限，下游的新增订单受限。市场操作越发谨慎，周四中美元首通话带动市场情绪普遍好转，

4、棉价顺势上涨。4棉纱期现纱价周内翘尾，花纱价差低位运行来源:Mysteel,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司5美棉播种情况播种进度近七成，土壤墒情持稳来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司截至2025年6月1日，美棉种植率为66%，前一周为52%，去年同期为68%，五年均值为69%。截至6月3日当周，约6%的美国棉花种植区域受到干旱影响，此前一周为7%，去年同期为6%。此外，美棉新作优良率也开始公布，最新值为49%，低于同期水平12%，与过去5年49.4%的平均水平相当。推测是受到此前

5、干旱程度较高的影响，后市预期存在低开高走。来源:中辉期货有限公司6棉花供应进口压力再缓解后边际利多有限，国产棉去库速度持续偏快本周，全国工商业库存之和环比下降12.87万吨至403.52万吨，高于同期7.41万吨。目前国内工商业棉花库存持续去库，商业库存去化速度持续偏快，逐步接近24年水平。港口库存环比下降1.59万吨至45.77万吨，低于同期12.03万吨。4月棉花进口资源约16.8662万吨，较3月进口资源环比下滑1.9677万吨（10.4%），较去年同期环比下滑29.0952万吨（63.6%）。回顾过往10年进口资源情况，16.86万吨基本达到历史最低水平（16.64万吨），后续进口端进

6、一步收缩空间有限，边际利多效果有限。来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:同花顺,中辉期货有限公司来源:中辉期货有限公司 Mysteel来源:Mysteel，中辉期货有限公司7棉花供应产成品维持小幅补库，关注海外批发商库存变动本周，纯棉纱库存可用天数环比提升0.23天至31.14天，终端坯布库存环比提升0.84天至25.65天，厂内涤棉纱库存环比提升0.72天至25.92天。4月中国工业企业服纺行业存货环比增加28.7亿元至1838.1亿元，高于同期50.1亿元。美国方面，2025年3月，批发商服装及面料库存连续29个月去库至278亿美元左右，创37个月以来最低水平，已回归疫情前正常水平。零售商