【华泰期货】黑色建材日报：悲观情绪退坡，黑色底部反弹-250605（12页）.pdf

1、黑色建材黑色建材日报日报|20252025-0606-0505 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 悲观情绪退坡，黑色底部反弹悲观情绪退坡，黑色底部反弹 玻璃纯碱：下游采购谨慎，玻碱期现分化玻璃纯碱：下游采购谨慎，玻碱期现分化 市场分析市场分析 玻璃方面：昨日玻璃期货大幅反弹，现货成交疲软，市场以刚需采购为主，投机情绪较弱。供需与逻辑：玻璃目前供需矛盾依旧严峻，低价成交为主下，市场竞争压力较大。高库存对价格形成较强压制，加之玻璃企业并未形成实质性减产，反而部分企业仍旧新增产线，因此需要通过长期亏损有效出清过剩产能，关注后期玻璃产线变化和原料价

2、格变化。纯碱方面：昨日纯碱期货跟随黑色商品大幅上涨，现货方面，下游情绪较为谨慎，采购积极性不佳，刚需补库为主。供需与逻辑：随着新增投产项目陆续落地，纯碱供需过剩压力持续存在，仍然面临较强的去库压力。在过剩格局未得到缓解前，纯碱价格仍将承压运行，缺乏反弹高度。后续需要继续关注纯碱产线间歇性检修及投产情况。策略策略 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡 跨期：无 跨品种：无 风险风险 宏观及房地产政策、浮法玻璃下游需求、纯碱产线检修和库存变化等。双硅：市场情绪缓和，合金震荡运行双硅：市场情绪缓和，合金震荡运行 市场分析市场分析 硅锰方面：昨日硅锰期货伴随着黑色系商品震荡反弹运行，现货方面，硅锰市场表现稳

3、定，工厂低价出货意愿较低，6517北方市场价格5400-5500元/吨，南方市场价格5400-5500元/吨。供需与逻辑：受到行业利润影响，硅锰产量处于低位，铁水产量小幅回落，但是仍维持同期高位，硅锰需求存在韧性。硅锰厂家库存和注册仓单处于高位，压制硅锰价格，锰矿港口库存低位小幅回升，考虑锰矿价格持续回落对于发运已经形成拖累，其对合金成本起到支撑，后期关注锰矿供给端情况。硅铁方面：昨日硅铁期货震荡运行，现货方面，硅铁主产区72硅铁自然块现金含税出厂5150-5200元/吨，75硅铁价格报5750-5850元/吨。供需与逻辑：在企业亏损背景下，硅铁产量降至近年最低水平，高铁水维持硅铁需求韧性，厂

4、家库存去化开始乏力，下游企业库存维持低位，硅铁产能相对宽松，短期价格受到成本拖累，后续关注电价变化和产业政策对黑色板块的影响。策略策略 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 风险风险 宏观政策、产能利用率变化、港口锰矿库存、钢招及下游需求情况等。2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材日报日报|20252025-0606-0505 第 2 页 第 2 页 图表图表 图图1 1：上海螺纹现货价格走势图上海螺纹现货价格走势图.3 图图2 2：上海热卷现货价格走势图上海热卷现货价格走势图.3 图图3 3：螺纹期货主力合约收盘价走势图螺纹期货主力合约收盘价走势图.3

5、图图4 4：热卷期货主力合约收盘价走势图热卷期货主力合约收盘价走势图.3 图图5 5：上海螺纹主力合约基差走势图上海螺纹主力合约基差走势图.3 图图6 6：上海热卷主力合约基差走势图上海热卷主力合约基差走势图.3 图图7 7：唐山生铁即时成本唐山生铁即时成本.4 图图8 8：江苏生铁即时成本江苏生铁即时成本.4 图图9 9：螺纹华北唐山毛利润螺纹华北唐山毛利润.4 图图1010：螺纹华东江苏毛利润螺纹华东江苏毛利润.4 图图1111：螺纹盘面近月利润螺纹盘面近月利润.4 图图1212：螺纹盘面远月利润螺纹盘面远月利润.4 图图1313：热卷华北唐山利润热卷华北唐山利润.5 图图1414：热卷华

6、东江苏利润热卷华东江苏利润.5 图图1515：热卷盘面近月利润热卷盘面近月利润.5 图图1616：热卷盘面远月利润热卷盘面远月利润.5 图图1717：青岛港青岛港PB粉现货价格走势图粉现货价格走势图.5 图图1818：青岛港超特现货价格走势图青岛港超特现货价格走势图.5 图图1919：铁矿石期货主力合约走势图铁矿石期货主力合约走势图.6 图图2020：铁矿石主力合约最小基差走势图铁矿石主力合约最小基差走势图.6 图图2121：青岛港超特主力合约基差走势图青岛港超特主力合约基差走势图.6 图图2222：青岛港青岛港PB粉主力合约基差走势图粉主力合约基差走势图.6 图图2323：港口现货成交港口现