胶膜行业：需求推动粒子供给依旧偏紧胶膜面临的产业环境有望优化-220708（16页）.pdf

1、请务必阅读最后一页的免责条款 1 需求推动，粒子供给依旧偏紧，胶膜面临的产业环境有望优化需求推动，粒子供给依旧偏紧，胶膜面临的产业环境有望优化 投资建议：需求推动，胶膜行业将维持高景气。1）虽然胶膜成本占光伏组件的比例不大，但是对光伏组件的运营寿命至关重要。2）光伏需求持续向好，预计 22 年至 25年全球光伏装机分别为 258GW、292GW、333GW、375GW，光伏行业快速发展，同时硅片薄片化进程加快等因素，对应胶膜需求为 28.49 亿平方米、35.04亿平方米、39.96 亿平方米、45 亿平方米。粒子产能阶段性短缺，国内企业扩产与进口替代步伐加快。1）粒子占胶膜成本超过 70%。

2、2）光伏级 POE 粒子，前期几乎全部依靠进口，现在国产化有重要突破，未来将慢慢实现国产替代。3）光伏级 EVA 粒子前期主要依靠进口，现在关键技术突破，国产化产量持续提升，预计 2022 年将迎来产能释放期，国内产能合计达到 69 万吨，相比 2021 年产量增加 138%；2023 年产能达到 100 万吨，同比增加 45%；2024 年产能达到 110 万吨，同比增加 10%。未来将持续降低进口依赖，短期全球 EVA 粒子将维持紧平衡。中期原材料成本压力有望缓解，龙头企业受益。1）2022 年原油价格一度上涨70%，对 EVA 粒子的价格造成扰动，导致胶膜行业利润率下降，胶膜行业承压明显

3、，预计随着原油价格调整，胶膜成本有望得到缓解，胶膜企业毛利率有望改善。2）POE 份额占比有望进一步提升。胶膜的技术路线较为稳定，其主要依靠现有系统配方升级和工艺设备改良进行迭代更新，目前以 EVA 胶膜为主，未来随着双玻组件市占率的进一步提升以及 EVA 粒子的价格久居高位，POE 胶膜市场份额有望进一步提升，预计到 2030 年市场占有率达到 36%。3）随着头部公司新产能陆续释放，鉴于下游需求的快速增长，胶膜行业产能利用率明显提升，预计 2022 年达到 80%。4）胶膜行业进入壁垒强，行业格局稳定。光伏组件产品出口普遍采用产品认证制度，认证标准严格，认证周期长较长且成本不低，潜在新企业

4、很难在短时间进入采购名单，且行业具有极强的技术壁垒和资本壁垒，行业格局稳定，行业集中度高，龙头企业市占率超过 60%。风险提示：粒子产能超预期，光伏组件需求不及预期，政策风险，以及疫情因素。风险提示：粒子产能超预期，光伏组件需求不及预期，政策风险，以及疫情因素。2022.7.8 市场指数走势（最近市场指数走势（最近 1 1 年）年）行业评级：行业评级：强于大市强于大市 重点公司评级：无重点公司评级：无 风险因素风险因素 产业链竞争情况，政策风险 研究员：刘杰研究员：刘杰 执业编号：S0990521100001 电话：0755-83007043 E-mail： 行业行业研究报告研究报告 请务必阅

5、读最后一页的免责条款 2 目录 一、需求推动，胶膜行业将维持高景气一、需求推动，胶膜行业将维持高景气.3 1.1 胶膜是光伏组件的关键性材料胶膜是光伏组件的关键性材料.3 1.2 光伏组件需求带动胶膜行业快速增长光伏组件需求带动胶膜行业快速增长.3 1.3 硅片薄片化驱动胶膜克重增加硅片薄片化驱动胶膜克重增加.5 二、粒子产能阶段性短缺，国内企业扩产与进口替代步伐加快二、粒子产能阶段性短缺，国内企业扩产与进口替代步伐加快.6 2.1 胶膜成本主要取决于粒子价格胶膜成本主要取决于粒子价格.6 2.2 前期前期 POE 粒子依靠进口，国产化有重要突破粒子依靠进口，国产化有重要突破.9 2.3 EV

6、A 粒子产能提升，但仍供应吃紧粒子产能提升，但仍供应吃紧.9 三、中期原材料成本压力有望缓解，龙头企业受益三、中期原材料成本压力有望缓解，龙头企业受益.11 3.1 中期成本压力有望得到缓解中期成本压力有望得到缓解.11 3.2 POE 份额占比有望进一步提升份额占比有望进一步提升.12 3.3 需求高增，胶膜环节产能利用率将有效提升需求高增，胶膜环节产能利用率将有效提升.13 3.4 行业进入壁垒高，市场格局稳定行业进入壁垒高，市场格局稳定.14 图表目录图表目录 图图 1：晶硅电池组件结构图例：晶硅电池组件结构图例.3 图图 2：20202020 年光伏组件成本结构占比年光伏组件成本结构占