【华泰期货】氯碱日报：烧碱厂库延续下降，PVC社库去化速率放缓-250606（12页）.pdf

1、氯碱氯碱日报日报|20252025-0606-0606 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 烧碱厂库延续下降，烧碱厂库延续下降，PVC社库去化速率放缓社库去化速率放缓 市场要闻与重要数据市场要闻与重要数据 PVC:期货价格及基差：PVC主力收盘价4747元/吨（-87）；华东基差-97元/吨（+87）;华南基差3元/吨（+72）。现货价格：华东电石法报价4650元/吨（+0）；华南电石法报价4750元/吨（-15）。上游生产利润：兰炭价格575元/吨（+0）；电石价格2830元/吨（+0）；电石利润80元/吨（+0）；PVC电石法生产毛利-5

2、47元/吨（+74）；PVC乙烯法生产毛利-505元/吨（+11）；PVC出口利润5.2美元/吨（-2.2）。PVC库存与开工：PVC厂内库存38.5万吨（-0.2）；PVC社会库存36.3万吨（-1.5）；PVC电石法开工率79.90%（+4.19%）；PVC乙烯法开工率71.13%（-0.58%）；PVC开工率77.47%（+2.87%）。下游订单情况：生产企业预售量54.1万吨（-6.3）。烧碱：期货价格及基差：SH主力收盘价2332元/吨（-35）；山东32%液碱基差418元/吨（+35）。现货价格：山东32%液碱报价880元/吨（+0）；山东50%液碱报价1410元/吨（+0）。上游

3、生产利润：山东烧碱单品种利润1759元/吨（+0）；山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）1056.6元/吨（+0.0）；山东氯碱综合利润（1吨PVC）453.78元/吨（-20.00）；西北氯碱综合利润（1吨PVC）1446.05元/吨（+0.00）。烧碱库存与开工：液碱工厂库存38.21万吨（-1.05）；片碱工厂库存2.79万吨（+0.06）；烧碱开工率83.50%（-0.60%）。烧碱下游开工：氧化铝开工率79.53%（+1.43%）；印染华东开工率61.50%（-1.18%）；粘胶短浅开工率80.56%（-0.04%）。市场分析市场分析 PVC：供应端，齐鲁石化36万吨与福建万华40万吨两

4、套乙烯法装置开始检修，后期计划检修较少，PVC产量处于同期高位，叠加6-7月新增产能投产预期，PVC供应压力仍较大。需求端，PVC下游制品企业开工处于同期低位，PVC管、型材与薄膜开工弱稳，下游市场逢低刚需采购为主，PVC现货价格重心偏弱震荡，需求端弱势难改。出口订单持续稳定交付，PVC社会库存继续回落但去化速率放缓，而印度BIS认证延期政策6月底到期，目前政策端暂无进展，叠加雨季抑制终端需求，预期拖累对印度方向的出口。成本端上游原料电石市场弱稳，且氯碱综合利润较高，PVC成本端支撑不足。PVC高供应高库存压力持续，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC上行驱动不足，继续关注宏观出口政策

5、及下游需求修复情况。烧碱：供应端，上游新增检修较少，福建东南电化102万吨开始全停检修，山东滨化68万吨降3成负荷轮修，前期部分检修企业恢复，烧碱总体开工率环比小幅下降，氯碱利润支撑下上游厂家负荷多维持高位运行，且后期6-7月烧碱新增产能预期投放，烧碱供应端压力仍较大。需求端，主力下游氧化铝市场趋于平稳，行业生产利润修复，部分产能预期复产，氧化铝开工预期回升短期或支撑烧碱市场价格，且主力氧化铝厂囤货节奏逐渐加快，但仍需关注囤货需求的持续性。而非铝需求维持偏弱运行，对高价谨慎，采购仍以刚需为主。当前氧化铝复产暂不明显，烧碱整体供需基本面预期驱动不足，后期关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度。策

6、略策略 PVC中性：PVC高供应高库存压力持续，同时内需仍显疲弱，基本面缺乏利好支撑，PVC上行驱动不足，目前估值低位下方空间亦有限，继续关注出口端宏观政策及下游需求修复情况。烧碱中性：当前氧化铝复产暂不明显，烧碱整体供需基本面驱动不足，但当前盘面贴水过深，下方空间有限，后期仍需关注下游补货持续性及氧化铝产能复产进度。风险风险 PVC：下游开工环比回开；出口政策不确定性 烧碱：上游装置加大检修减产；下游囤货节奏放快。氯碱氯碱日报日报|20252025-0606-0606 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本