【国金期货】纯碱五月月度报告-250602（4页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：撰写品种：纯碱纯碱 成文成文时间时间：20252025 年年 6 6 月月 2 2 日日 回顾周期回顾周期：月度：月度 研究员研究员 ：何宁何宁 咨询证号咨询证号：Z0001219Z0001219 纯碱五月月度报告纯碱五月月度报告 一、行情综述一、行情综述 五月纯碱现货市场走势呈现弱势震荡。月初受部分装置检修消息及节前补货需求带动，价格短暂上扬，但随后因检修预期消化和补库需求转弱，市场交投降温，价格回调。月中华北、华中地区部分企业小幅下调报价，西南地区价格回调明显，而华东地区因供应偏紧试探性提涨。月末供

2、应量小幅增加，需求未见显著改善，月底补库和节前备货仅带动少数企业库存小幅下降，整体库存压力仍存。月内纯碱期货价格大幅下行为主，跌破近年新低。市场交易逻辑以市场化去产能为主，在供增需弱的预期压制下，市场情绪偏空。二、二、市场分析市场分析 现货价格：本月轻质纯碱主流报价在 1050-1670 元/吨，重质纯碱价格在 1030-1650 元/吨。其中华南轻质纯碱环比上涨 2.23%，表现相对强势，而华北重质纯碱环比下跌 4.58%，跌幅居前。同比来看，各地区价格均显著低于去年同期，跌幅在 600-750 元/吨之间。供应方面：月内行业开工率维持在 80%左右，检修与复产并存。前期有江苏实联、山东海化

3、等企业进行检修，使得周产量有所下降，但随着检修装置复产，供应量又小幅增加。同时连云港新增产能落地出产，全年新增产能超 475 万吨，供应压力依然较大 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 需求方面：下游采购以刚需为主。浮法玻璃日熔量维持低位，受房地产拖累，需求表现不佳；光伏玻璃排产环比下降 10%，重碱需求疲软。轻碱方面，虽受益于烧碱替代和碳酸锂投产，需求有一定韧性，但难以抵消重碱需求的下滑，整体需求偏弱。库存方面:截止5月29 日，国内纯碱厂家总库存为162.43万吨，虽环比下降 3.13%，但前期已连续多月维持在高位，去库进度缓慢。图1：纯碱现货价

4、格季节图 图片图片来源：来源：国金期货数据宝国金期货数据宝 三、相关性行业分析三、相关性行业分析玻璃玻璃 玻璃生产企业利润低，冷修放缓，开工率和产量处于历史同期低位，但沙河地区复产抵消了部分供应收缩，整体供应过剩格局尚未扭转。需求端全面疲软，房地产行业仍处下行周期，中美贸易摩擦明显，玻璃深加工制品出口量下滑，外需也面临压力，梅雨季节的到来进一步抑制了终端需求。图2：玻璃现货价格季节图 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 图片图片来源：来源：国金期货数据宝国金期货数据宝 四、期货市场四、期货市场 五月纯碱期货主力合约在供应端检修与新增产能释放博弈、需求

5、端持续疲软、高库存压制等多重因素影响下，震荡走弱。主力合约接近关键支撑区域，部分指标超卖，一定程度上限制了下跌空间。图3：纯碱主力合约月线走势图 图片图片来源：来源：博易云博易云 五、结论五、结论 当前光伏玻璃对纯碱需求增长幅度有限，难以拉动纯碱市场需求大幅提升。轻碱需 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 求虽受益于烧碱替代和碳酸锂投产，有一定韧性，但难以抵消重碱需求的下滑，整体需求端对纯碱价格形成较大制约。在供应增加、需求不振、高库存压制、成本支撑弱化以及空头主导的背景下，纯碱期货大概率延续震荡偏弱走势。后续需关注地产政策及碱厂检修等因素。风险揭示及免责声明风险揭示及免责声明 本报告由国金期货有限责任公司制作，未获授权不得修改、复制和发布。本报告基于公开资料、第三方数据或实地调研资料，我公司保证已经审慎审核、甄别和判断信息内容，但无法绝对保证材料的真实性、完整性和准确性，报告中的信息或所表达的意见不构成投资、法律、会计或税务的最终操作建议，本公司对报告内容及最终操作不作任何担保。本公司不对投资者因使用本报告中的内容所引致的损失承担任何责任。