【长江期货】宏观反复，需求转淡-250603（29页）.pdf

1、宏观反复，需求转淡【产业服务总部|有色金属团队】研究员：汪国栋 执业编号：F03101701 投资咨询号：Z0021167 咨询电话：027-65777106 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字20141号2025-6-3行情回顾宏观与基本面分析目 录铝价走势展望0102030401行情回顾17000175001800018500190001950020000205002100021500220002025/05/282025/05/232025/05/202025/05/152025/05/122025/05/072025/04/292025/04/242025/04/212

2、025/04/162025/04/112025/04/082025/04/022025/03/282025/03/252025/03/202025/03/172025/03/122025/03/072025/03/042025/02/272025/02/242025/02/192025/02/142025/02/112025/02/062025/01/242025/01/212025/01/162025/01/132025/01/082025/01/032024/12/302024/12/252024/12/202024/12/172024/12/122024/12/092024/12/042

3、024/11/292024/11/262024/11/212024/11/182024/11/132024/11/082024/11/052024/10/312024/10/282024/10/232024/10/182024/10/152024/10/102024/09/302024/09/252024/09/202024/09/132024/09/10沪铝主力日K线p5月整体行情走势：先下跌，后上涨至前期跳空缺口一线，而后窄幅震荡。p五一假期，外盘铝价小幅下跌，沪铝平稳开局。在关税担忧下，铝价继续走弱。7日一行一局一会召开新闻发布会宣布降准降息，且市场传出中美将和美方在瑞士进行经贸会谈的消

4、息，但市场没有受到明显提振，铝价反而加速下跌。这轮沪铝领跌有色板块，是基于社会库存去化表现良好、供应端增速放缓的利好背景，在没有利空驱动的情况下明显不合理，因此我们认为主要是宏观资金对冲的原因。随后，沪铝触底企稳。12日，中美双方宣布在关税问题上取得重大进展，双方对等关税均降低至10%，持续90天，超出市场预期，铝价快速修复估值至前期跳空缺口一线。下半月，旺季余温内需尚可，且抢出口支撑需求，铝锭铝棒库存去化良好，铝价底部有支撑；淡季将至，关税阴影仍存，叠加黑色系品种大跌，铝价上方承压；市场也没有明确方向，铝价整体呈现窄幅震荡。沪铝行情回顾01资料来源：iFinD、长江期货有色产业服务中心02宏

5、观与铝基本面分析0123456782019/082020/082021/082022/082023/082024/08美国:联邦基金利率 日美国:PCE物价指数:当月同比 月美国:核心PCE物价指数:当月同比 月美联储利率决议01资料来源：美联储、iFinD、长江期货有色产业服务中心时间时间美联储利率决议美联储利率决议2024年1月30日-31日利率不变2024年3月19日-20日利率不变2024年4月30日-5月1日利率不变2024年6月11日-12日利率不变2024年7月30日-31日利率不变2024年9月17日-18日降息50基点2024年11月6日-7日降息25基点2024年12月17

6、日-18日降息25基点2025年1月28日-29日利率不变2025年3月18日-19日利率不变2025年5月6日-7日利率不变2025年6月17日-18日预期利率不变预期利率不变2025年7月29日-30日？2025年9月16日-17日？2025年10月28日-29日？2025年12月9日-10日？欧洲央行利率决议02资料来源：欧洲央行、iFinD、长江期货有色产业服务中心时间时间欧洲央行利率决议欧洲央行利率决议2024年1月25日维持利率不变2024年3月7日维持利率不变2024年4月11日维持利率不变2024年6月6日降息25基点2024年7月18日维持利率不变2024年9月12日降息25