【中辉期货】能源化工板块日报-250603（17页）.pdf

1、请务必阅读正文之后的免责条款部分1品种核心观点核心观点主要逻辑及价格区间主要逻辑及价格区间原油原油偏强地缘风险上升，油价反弹走强。端午期间，乌克兰通过无人机袭击俄罗斯战略轰炸机啊，地缘风险上升；OPEC+7 月继续增产 41.1 万桶/日符合市场预期，夏季原油消费旺季即将到来，近月下方存支撑。SC【465-485】LPGLPG偏强油价反弹叠加仓单压力下降，液化气短线偏强。成本端原油受俄乌冲突影响走强；近期仓单连续下降，盘面压力下降；供需面有所改善，随着丙烷进口成本下降，PDH 开工率上升。PG【4080-4150】L L震荡假期原油反弹，现货跌势放缓，华北基差为 90（环比+55）。停车比例升

2、至 15%，LL 进口毛利持续倒挂，短期供给压力阶段性缓解，中期装置投产压力仍存；农膜需求淡季，暂无上行驱动。策略上策略上，短期绝对价格低位，继续下跌空间有限，中期仍存继续下跌风险，反弹偏空。L【6900-7050】PPPP震荡假期原油反弹，华东拉丝基差为 180（环比+38）。近期装置投产压力较高，停车比例维持 18.5%，PDH 装置亏损扩大，上中游库存同比中性，关注新装置及 PDH 装置变动节奏；内需淡季。策略上，策略上，前低临近，盘面持续下跌后震荡运行，中期仍存继续下跌风险，反弹偏空。PP【6800-6950】PVCPVC震荡常州基差为-84（环比+10），仓单继续下降。本周装置检修减

3、少，预计产量窄幅增加，6 月计划新增产能 90 万吨，供给依旧充沛；梅雨季临近，内外贸均为需求淡季，基本面预期偏弱。策略上策略上，成本坍塌+装置投产预期+出口尚存不确定性，价格仍存继续下跌风险，反弹偏空。V【4750-4850】PXPX偏强PX 利润改善，装置负荷提升，需求端 PTA 装置提负叠加新产能投放，供需双增；4 月 PX 库存去库但整体依旧偏高。5 月基本面继续改善，PXN 价差偏高，基差走强，近期跟随成本波动，震荡偏强。PX【6650-6800】。PTAPTA偏强PTA 装置检修偏高，但 6 月存产能投产计划，供应端压力预期增加；下游聚酯开工负荷偏高且终端织造开工维持高位；PTA

4、持续去库；加工费维持高位，基差、月差偏强，短期震荡偏强。关注聚酯原料成本上行对下游利润的压制及开工负反馈，且 TA 基本面存走弱预期，留意高空机会。TA【4730-4830】乙二醇乙二醇偏强装置检修偏高，且到港量同期偏低，乙二醇供应端压力有所缓解；需求端聚酯负荷水平较高但预期走弱，终端织造阶段性较好，库存整体下行。基差、月差偏强，短期走势偏强，继续关注低多机会。EG【4350-4430】请务必阅读正文之后的免责条款部分2品种核心观点核心观点主要逻辑及价格区间主要逻辑及价格区间玻璃玻璃偏弱宏观风险偏好降低，地产端竣工跌幅扩大，中期玻璃需求萎缩，短期梅雨淡季和夏季高温逻辑下，现货市场疲软，上中游企

5、业降价去库。供应端新增产线复产点火，日熔量低位回升，上游库存微降，贸易商库存去化，下游深加工订单同期偏低，基本面预期偏弱，盘面价格贴水现货，且低于煤制成本，估值偏低，多空博弈剧烈，持仓量攀升，空头资金占优。操作上，背靠 5 日均线短线偏空交易，或卖出虚值看涨期权。FG【970-1000】纯碱纯碱偏弱碱厂检修装置逐步重启，新产能陆续出品，市场供应压力增大，浮法玻璃盘面破位下跌，光伏抢装退潮，纯碱刚性需求支撑不足。碱厂库存去化速度放缓，库存总量处于历史同期偏高位置。长期成本重心下移，带动价格中枢下移，5 日均线压制。基本面偏弱，反弹驱动难寻，盘面延续探底。SA【1180-1210】烧碱烧碱回调检修

6、装置重启增多，整体供应提升。终端氧化铝利润改善，氧化铝厂陆续复产，液碱库存延续去化，液碱现货价格坚挺。液氯价格为负，山东价格出现改善，氯碱综合利润改善，部分企业或存在推迟检修的可能。非铝下游高价抵触，贸易商需求积极性不高，盘面区间回调。SA【2400-2450】甲醇甲醇反弹偏空上游利润相对较好，甲醇装置开工负荷维持高位，海外甲醇到港预期逐步兑现，供应端压力预期增加；需求端近期有所改善，MTO 装置开工负荷持续回升，但传统需求仍处于季节性淡季；库存累库；近期来看，沿海内地甲醇套利窗口关闭，内地企业库存触底并开始累库，下游利润相对较差对高价甲醇有所抵制，供需回归偏宽松格局，且成本端依旧偏弱。短期随