【国金期货】尿素五月月报-250602（5页）.pdf

1、 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 撰写品种：撰写品种：尿素尿素 成文成文时间时间：20252025 年年 6 6 月月 2 2 日日 回顾周期回顾周期：月度：月度 研究员研究员 ：何宁何宁 咨询证号咨询证号：Z0001219Z0001219 尿素五月月报 一、市场回顾一、市场回顾 本月尿素市场整体下行，交投氛围活跃。出口政策变化频繁引发市场情绪剧烈波动，导致月内价格先扬后抑。下旬，随着出口适度有序放宽，市场交易逻辑重新聚焦于基本面供需关系。期货市场震荡下行，波动显著，主力合约最终收于 1773 元/吨，月度跌幅达 4.52%。二、二、供应供应方面

2、方面 从装置运行看，5 月份国内尿素检修损失量持续减少，显著低于去年同期水平。隆众数据显示，截至 5 月 29 日，检修影响产量合计约 47.39 万吨。预计后续检修计划有限，供应端增量将逐步释放。5 月尿素行业开工率持续提升。截至 5 月 29 日，全国尿素开工率约 89.83%。分工艺看，煤头企业开工率约 93.80%，气头企业约 77.11%，环比均有所上升。产量方面，5 月 29 日当周国内尿素产量约 144.59 万吨，日产量约 20.7 万吨，环比增长明显。预计 6 月开工及日产量将维持高位，供应压力或进一步加大，对期货价格构成利空。三、三、需求方面需求方面 公司热线：028 61

3、30 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 本月复合肥库存压力略有缓解，但降幅不大。夏季肥生产对复合肥负荷形成拖累。然而，从季节性规律看，后续复合肥开工仍受旺季支撑，预计负荷下滑趋势将放缓。5月三聚氰胺行业开工率大幅回落。隆众数据显示，截至 5 月 29 日，三聚氰胺企业开工率约 62.98%，负荷收缩显著。出口政策消息扰动频发，加剧市场情绪波动。虽然后续出口可能稳步有序放宽，但调控基调未变，预计年内尿素出口增量有限，其对期货价格的影响边际减弱。据隆众统计，2025年4月尿素出口量约2252.62吨，环比下降约2.06%；出口均价 217.39 美元/吨，环比下跌 22.06%。

4、展望下半年，尿素出口量环比或有小幅回升，但增量可控，对缓解国内库存压力的作用预计有限。四、四、库存方面库存方面 库存变化：本月国内尿素企业库存先降后升。隆众数据显示，截至 5 月 28 日，产业总库存约 98.06 万吨。港口库存方面，截至 5 月 29 日，样本港口库存量约 20.5 万吨，环比稳步攀升。图1：尿素库存季节图 图片图片来源：来源：国金期货数据宝国金期货数据宝 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 五、价格走势分析五、价格走势分析 月内价格受出口政策消息扰动影响显著，市场情绪急剧变化导致价格冲高回落。下旬出口适度放宽后，市场交易重心回归

5、基本面供需。期货主力合约在 5 月 9 日至 30 日间，从 1926 元/吨跌至月内低点 1764 元/吨，显示卖压强劲。图2：尿素现货价格季节图 图片图片来源：来源：国金期货数据宝国金期货数据宝 六、期货市场方面六、期货市场方面 5 月尿素期货价格整体呈现冲高回落态势，但下行空间受到成本支撑和需求压力的约束。主力合约开盘价 1862 元/吨，最高价 1926 元/吨，最低价 1764 元/吨，收盘价1773 元/吨。月跌幅 4.52%，成交量 506.3 万手，持仓量 22.5 万手。期货市场的剧烈波动反映了市场参与者对未来“强预期”与当前“弱现实”的分歧，但整体走势仍以区间震荡为主。图3

6、：尿素2509合约月线图 公司热线：028 6130 3163 研究所邮箱： 投诉：4006821188 图片图片来源：来源：文华财经文华财经 七、七、结论结论 尿素市场 5 月出口政策逐步明朗，行业自律出口机制确立，保供稳价倡议推进。供应端装置开工率高位运行，煤头企业利润稳健，日均产量维持高水平。需求端工业领域（如复合肥和三聚氰胺）开工减弱，农业需求因麦收空档期暂弱，但局部备肥需求初现启动迹象。出口窗口开启后，内外盘价差收窄，工厂集港意愿增强，港口库存上升。短期市场或延续震