【国泰期货】商品研究晨报-250520（75页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分1 商商品品研研究究国国泰泰君君安安期期货货研研究究所所黄金：震荡调整3白银：震荡回落3铜：内外库存下降，支撑价格5铝：区间震荡7氧化铝：关注矿端影响7锌：上方承压9铅：区间震荡10锡：窄幅震荡11镍：镍矿矛盾托底，转产经济性或限制上方估值13不锈钢：成本底部空间清晰，上行缺乏实质驱动13碳酸锂：矿价再度大幅下挫，弱势运行或延续15工业硅：上游逐步复产，供需过剩17多晶硅：基本面弱势，盘面存下行驱动17铁矿石：短期利多兑现，上涨驱动放缓19螺纹钢：原料继续下跌，偏弱震荡20热轧卷板：原料继续下跌，偏弱震荡20硅铁：成本或存下移，硅铁宽幅震荡22锰硅：现

2、货价格支撑，锰硅宽幅震荡22焦炭：铁水下行，震荡偏弱24焦煤：铁水下行，震荡偏弱24动力煤：煤矿库存增加，震荡偏弱26原木：弱势震荡27对二甲苯：单边震荡市，空PX多SC29PTA：长丝计划检修，单边转弱，多PX空PTA29MEG：长丝计划检修，单边转弱29橡胶：震荡运行32合成橡胶：上方空间收窄34沥青：高位震荡36LLDPE：中期震荡市38PP：价格小跌，成交一般40烧碱：短期震荡，后期仍有压力41纸浆：震荡运行43玻璃：原片价格平稳45甲醇：震荡承压46尿素：高位震荡48苯乙烯：短期震荡50纯碱：现货市场变化不大512025年05月20日2025年05月20日国泰君安期货商品研究晨报国泰

3、君安期货商品研究晨报观点与策略观点与策略期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分2 LPG：成本宽幅震荡，民用气短期承压52PVC：短期震荡，后期仍有压力55燃料油：震荡回弹，价格窄幅调整57低硫燃料油：弱势延续，外盘高低硫价差小幅回弹57集运指数（欧线）：高位震荡，6-8反套、10-12反套持有58短纤：短期震荡61瓶片：短期震荡61胶版印刷纸：震荡偏弱62棕榈油：压力阶段性释放，寻找下方支撑63豆油：豆系驱动偏弱，区间震荡为主63豆粕：现货偏弱，盘面偏弱震荡65豆一：现货稳中偏强，盘面震荡65玉米：震荡运行67白糖：窄幅整理68棉花：跟随市场情绪波动69鸡蛋：短期调整为主71生猪：情绪转

4、弱，阶段性去库72花生：偏强震荡73期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 黄金黄金：震荡震荡调整调整 白银白银：震荡回落震荡回落 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 刘雨萱 投资咨询从业资格号：Z0020476 【基本面跟踪】贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，国泰君安期货【宏观及行业新闻】（资料来源：华尔街见闻）1、特朗普分别与俄乌元首通话，普京称愿与乌方共同起草和平备忘录；泽连斯基称愿与俄签署和平昨日收盘价昨日收盘价日涨幅日涨幅昨日夜盘收盘价昨日夜盘收盘价夜盘涨幅夜盘涨幅沪金2506754.140.58%758.020.97%黄金T+D754.090.95%753.050

5、.34%Comex黄金25063220.900.56%-伦敦金现货3243.001.98%-沪银250681150.40%8111.000.25%白银T+D81130.64%80790.02%Comex白银250632.4950.20%-伦敦银现货32.3340.21%-昨日成交昨日成交较前日变动较前日变动昨日持仓昨日持仓较前日变动较前日变动沪金2506合约对2512合约价差54,174-23,47945,822-3,540Comex黄金2506182,651-57,770185,744-3,811沪银2506116,721-25,358116,533-9,028Comex白银250633,3

6、35-6,778104,5310SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日昨日前日前日黄金T+D对AU2506价差-0.05-0.05沪金2506合约对2512合约价差5.605.36买沪金12月抛6月跨期套利成本4.775.64黄金T+D对伦敦金的价差368.4510.65白银T+D对AG2506价差2124沪银2502合约对2504合约价差6463买沪银12月抛6月跨期套利成本73.4184.74白银T+D对伦敦银的价差3,170-380美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币