【国泰期货】动力煤：底部阶段企稳运行-250601（5页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 动动力力煤煤：底部底部阶段阶段企稳企稳运行运行 刘豫武 投资咨询从业资格号：Z0021518 报告导读报告导读：上周动力煤现货报价呈现震荡格局。空头：1、下游电厂及客户采购以刚需补库为主，询盘有限且节奏偏缓，压价现象普遍，实际成交稀少且多围绕低位区间；贸易商挺价心态明显，低价惜售情绪升温。港口库存虽有小幅下降，但整体仍处高位，供大于求格局持续，疏港压力犹存（汾渭信息）。综合来看，动力煤供需偏宽松的格局仍将延续，价格仍以震荡偏弱态势呈现。坑口方面，市场悲观情绪加剧，煤厂及站台贸易商采购积极性下降，长途拉煤车相应减少，多数煤矿销售不畅，库存压力较大。

2、而至于港口方面，一方面库存压力同样较大，受疏港消息影响情绪较为悲观，另一方面终端需求疲软，日耗仍未改善，导致市场采购以小单为主，大户观望情绪浓厚。因此，当前淡季行情下预计仍以偏弱运行为主，需持续关注非电行业需求复苏情况及港口库存去化进度。20202 25 5 年年 6 6 月月 1 1 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）上周市场回顾：期货市场期货市场：上周五动力煤合约 ZC2506 暂无成交，28 日开盘 931.6000 元/吨，最高 931.6000 元/吨，最低840.0000 元/吨，收于 840.0

3、000 元/吨,结算价-51.4 元/吨，成交 18.0000 手，持仓 0.0000 手。国内动力煤产地报价国内动力煤产地报价：鄂尔多斯达拉特旗 4000 大卡动力煤坑口含税价 263 元/吨，鄂尔多斯达拉特旗 4500大卡动力煤坑口含税价 278 元/吨，鄂尔多斯伊金霍洛旗 5500 大卡动力煤坑口含税价 431 元/吨，鄂尔多斯准格尔旗 6000 大卡动力煤坑口含税价 532 元/吨。图 1：临汾、朔州 5500 大卡动力煤 图 2：晋中、大同 5500 大卡动力煤 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 港口库存：港口库存：截至 2025-05-31

4、，秦皇岛港煤炭总库存为 673.00 万吨；曹妃甸港煤炭总库存为 565.00 万吨；京唐港煤炭库存量为 836.40 万吨，广州港新港库存 46.00 万吨。南方港口外贸动力煤报价：南方港口外贸动力煤报价：广州港 5500 大卡澳煤库提含税 706 元/吨，广州港 5000 大卡澳煤库提含税价621 元/吨，广州港 3800 大卡印尼煤库提含税价 463 元/吨，广州港 4200 大卡印尼煤库提含税价 507 元/吨，广州港 4800 大卡印尼煤库提含税价 605 元/吨，防城港 3800 大卡印尼煤库提含税价 467 元/吨，防城港 4700大卡印尼煤库提含税价 590 元/吨。05001

5、000150020002500临汾:霍州:车板价(含税):动力煤(A18-24%,V27-28%,S1.2%,Q5500)朔州:右玉:车板价(含税):动力煤(A20-23%,V36%,S1.1-1.5%,Q5500)05001000150020002500晋中:平遥:车板价(含税):动力煤(A15-22%,V22-26%,S2.0%,Q5500)大同:车板价(含税):动力煤(A12-18%,V28-32%,S1%,Q5500)期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 3：秦皇岛煤炭库存 图 4：CCi5500 大卡动力煤参考价 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind

6、，国泰君安期货研究 运价波动：运价波动：截至 2025-05-30，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI695.14，巴拿马型运费指数(BPI)1,119.00，好望角型运费指数(BCI)2,277.00，超级大灵便型运费指数(BSI)951.00，小灵便型运费指数(BHSI)472.00。图 5：国内海运运费 图 6：航运指数 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 资料来源：Wind，国泰君安期货研究 国际煤价：国际煤价：截至 2025-05-30，中国沿海煤炭运价指数 CBCFI695.14，巴拿马型运费指数(BPI)1,119.00，好望角型运费指数(BCI)2,277.00，超级大灵便型运