【广发期货】生猪月报：供应短期有去化预期，关注反套机会-250530（30页）.pdf

1、2025年年5月月30日日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号供应短期有去化预期，关注反套机会作者：朱迪投资咨询资格证：Z0015979 广发期货生猪月报品种观点品种主要观点本月策略上月策略生猪 供应端：能繁母猪存栏及性能稳定恢复，根据理论测算，后续供应将持续增加，四季度压力更大。二育入场积极性下滑，体重上升带来供应后移影响，目前肥标价差回落，未来体重及出栏压力双增，月内养殖端出栏积极性尚可，持续压制猪价。目前国家有出手调降体重的趋势，叠加天气转热，短期供应端或有一波产能去化压力。成本：近期仔猪价格稳中回落，仔猪供应持续恢复，养殖端高位补栏意

2、愿不强。饲料价格稳中略升，目前头部自繁自养企业成本基本维持在13000附近，此价位支撑较强。需求：端午备货略有支撑，但进入6月预计伴随天气较热消费下滑，支撑空间有限。生猪现货价格维持小幅震荡。生猪出栏量有所增加，体重稳中下滑，二次育肥滚动出栏，补栏意愿有限，叠加政策上限制二育，调降体重，或压制猪价。供需面改善有限，端午前有一定备货需求，但节后供需维持宽松，猪价难涨。当前养殖利润仍在，但市场产能扩张谨慎，行情不存在大幅下挫基础，但上行驱动同样不强，近日盘面波动放大，继续关注盘面在13500附近支撑。LH2509在13500附近存支撑，关注9-1反套机会。LH2509在14000以下轻仓试多2目录

3、生猪期现价格回顾行情展望基本面梳理3010203一、生猪期现价格回顾45-生猪LH2509合约及现货走势本月生猪现货价格震荡偏弱走势，截至5月30日，全国生猪均价为14.44元/公斤，环比4月底下滑2.04%。五一节之后，市场需求略有转弱，受限于猪价偏弱预期，二次育肥补栏积极性明显下滑，同时集团场及养殖户均加大出栏量，市场供应充裕，但屠宰端需求未有较好跟进，现货价格承压，盘面跟随弱势下行。但月底政策端给出限制出栏体重的预期，盘面受此提振小幅反弹。0500010000150002000025000300003500040000450001月2日1月13日1月24日2月4日2月15日2月26日3月

4、8日3月19日3月30日4月11日4月22日5月6日5月17日5月28日6月8日6月19日6月30日7月11日7月22日8月2日8月13日8月24日9月4日9月15日9月26日10月14日10月25日11月5日11月16日11月27日12月8日12月19日12月30日生猪现货价格生猪现货价格-河南（元河南（元/吨）吨）2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年6基差及价差走势 基差震荡偏弱运行，盘面已接近成本线，暂未看到跌破成本驱动，现货价格继续向下挤出利润。7-9价差走反套逻辑，国家信号上给出压制体重压制二育的预期，利好远月，远月价格略好于近月。-6,0

5、00.00-4,000.00-2,000.000.002,000.004,000.006,000.000.005,000.0010,000.0015,000.0020,000.0025,000.0030,000.002021-09-272022-09-272023-09-272024-09-27生猪期现生猪期现基差期货收盘价(活跃合约):生猪出场价:生猪(外三元):河南-1,000.00-900.00-800.00-700.00-600.00-500.00-400.00-300.00-200.00-100.000.002025-01-152025-02-152025-03-152025-04-

6、152025-05-157-9价差价差二、基本面梳理78官方能繁母猪存栏 农业农村部公布的数据显示，截至2025年4月末，全国能繁母猪存栏量为4038万头，环比持平，同比增长1.3%，为正常保有量的103.6%。4,290 4,268 4,185 4,177 4,192 4,277 4,298 4,324 4,362 4,379 4,388 4,390 4,367 4,343 4,305 4,284 4,258 4,296 4,271 4,241 4,240 4,210 4,158 4,142 4,067 4,042 3,992 3,986 3,996 4,038 4,041 4,036 4,