【中信期货】晨报：商品走势分化，化工板块集体拉升-250530（7页）.pdf

1、投资咨询业务资格：证监许可【2012】669号商品走势分化，化工板块集体拉升中信期货晨报中信期货晨报2025053020250530中信期货研究所中信期货研究所刘道钰刘道钰从业资格号F3061482投资咨询号Z0016422重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。仲鼎仲鼎从业资格号F03107932投资咨询号Z0021450重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为

2、关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。1重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。2海外宏观海外宏观：关税和美债担忧是：关税和美债担忧是5 5月市场波动的两条主线月市场波动的两条主线。当地时间25日，美国总统特朗普表示，欧盟请求将关税谈判期限延长至7月9日，他已同意这一请求。5月22日美国众议院一票优势通过大规模减税与支出法案，计划在未来10年内减税逾4万亿美元，并削减至少1.5万亿美元支出，叠加5月22日20年期

3、美国国债拍卖创五年来最差表现之一，加剧了市场对美国债务增加的担忧。美国4月零售销售微增0.1%，略超预期。美国5月制造业和服务业PMI表现均好于预期，其中5月美国S&P Global制造业PMI为52.3，为50.1，前值为50.2；服务业PMI为52.3，预期和前值为50.8。国内宏观国内宏观：4 4月国内经济数据显示韧性月国内经济数据显示韧性，政策预期整体平稳；政策预期整体平稳；5 5月月2020日日，中国中国东盟经贸部长特别会议以线上方式举行东盟经贸部长特别会议以线上方式举行，双方经贸双方经贸部长共同宣布全面完成中国部长共同宣布全面完成中国东盟自贸区东盟自贸区3 3.0 0版谈判版谈判。

4、中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年5月1年期、5年期以上LPR均下调10BP；与之同时，建设银行、工商银行等多家国有大行宣布下调存款利率，为今年国有大行首轮存款利率下调。经济数据方面，4月投资与消费增长略有放缓，但仍有韧性。投资方面，1-4月固定资产投资累计同比增长4.0%，预期4.3%，前值4.2%。分大类来看，4月基建与制造业投资增长均略有放缓，房地产投资降幅略有扩大。消费方面，社会消费品零售总额当月同比5.1%，预期5.5%，前值5.9%；季调环比增长0.24%，增速偏低，但仍保持了一定的增长。资产观点资产观点：大类资产方面：大类资产方面，维持海外多避险多波动维持海外

5、多避险多波动，国内结构市观点国内结构市观点，战略配置黄金和非美元资产战略配置黄金和非美元资产。海外方面，美国通胀预期结构稳定，短期基本面保持韧性。财政对短期情绪冲击有望在未来2-3周改善。贸易不确定性指数改善但未全面回落，7-9月在关税和财政“双重不确定”下美股和美债大概率将会大幅“颠簸”。对于权益类资产波动及市场风险偏好保持警惕，维持多波动思路。国内方面，稳增长政策保持定力，或仍以用好存量为主。对于国内资产，出口韧性和关税缓和窗口期支撑二季度经济增速。债市在资金压力过后，仍具逢低配置价值。股市和商品回归基本面逻辑，短期看区间震荡，建议关注低估值和政策驱动逻辑。风险提示：风险提示：国内政策力度

6、不及预期，海外经济超预期走弱。资料来源：Wind 公开资料 中信期货研究所1 1、宏观精要、宏观精要重要提示：重要提示：本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。我司不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。3资料来源：中信期货研究所2 2、观点精粹、观点精粹板块及观点板块及观点品种品种近期市场逻辑近期市场逻辑关注要点关注要点短期判断短期判断宏观：海外滞胀交易降温，长短配置思路分化国内国内适度降准降息，短期财政端落实既定政策海外通胀预期结构扁平化，经济增长预期改善，滞胀交易降温金融：股指深度贴水，债市曲线走陡股