【国泰期货】液化石油气周度报告-250518（19页）.pdf

1、Guotai Junan Futures all rights reserved,please do not reprint国泰君安期货研究所 陈鑫超投资咨询从业资格号：Z期货从业资格号：F03128004日期：2025年5月18日国泰君安期货 能源化工液化石油气周度报告Special report on Guotai Junan FuturesCONTENTS2综述01价格&价差02供应03需求04期货纸货月差结构现货基差美国中东国内化工需求综述1Special report on Guotai Junan Futures综述4 我们的观点：暂时震荡 我们的逻辑：5月10日-5月16日，中美

2、贸易缓和，国际市场有所提振，国内液化气市场受供需影响下行。截至5月16日，AFEI丙烷指数MA5上涨10.31%至552.81美元/吨；美湾MB现货MA5同步上涨9.08%至397.46美元/吨；华南丙烷冷冻货到岸价MA5为632美元/吨，较上期均价跌10美元/吨，跌幅为1.56%。供给方面，国内炼厂商品量环比减少1.33%至3.7万吨；进口到港量环比减少2.68%至59.95万吨；港口库存环比增加2.62%至321.76万吨（华东122.89万吨、华南58.7万吨）。需求方面，本周国内丙烷脱氢装置开工率在57.98%，环比下跌2.3%；虽然东华宁波周后期恢复开工，振华石化装置提负，中景石化三

3、期投料试运行，但东莞巨正源、天弘化学PDH装置检修停工，综合来看，本周中国PDH开工率下降。下周来看，东华宁波PDH装置陆续提负，以及天弘化学计划重启，因此，预计下周中国PDH开工率略有回升。总结而言，本周中美贸易缓和，宏观情绪有所好转；国内天气回暖抑制民用需求，整体化工端开工偏低、消耗疲弱，需求支撑不足，价格承压下行，建议密切跟踪后续PDH装置及物流动态。风险提示：PDH装置重启、原油价格等资料来源：隆众资讯，Argus，国泰君安期货研究价格&价差02Special report on Guotai Junan Futures期现价格60100200300400500600700410042

4、00430044004500460047002025/4/82025/4/102025/4/122025/4/142025/4/162025/4/182025/4/202025/4/222025/4/242025/4/262025/4/282025/4/302025/5/22025/5/42025/5/62025/5/82025/5/102025/5/122025/5/142025/5/16美元/吨元/吨LPG 主力APS丙烷主力合约(右轴)AFE丙烷主力合约(右轴)资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究350040004500元/吨LPG远期曲线400500600元/吨APS丙烷

5、远期曲线450500550600元/吨AFE丙烷远期曲线-50005001000元/吨LPG近月-连一LPG近月-连十一050100150元/吨APS丙烷主力-连一APS丙烷主力-连十一-200204060元/吨AFE丙烷主力-连一AFE丙烷主力-连十一Special report on Guotai Junan Futures国内现货及基差7资料来源：钢联，同花顺iFinD，国泰君安期货研究-2000200400600800100012002025/4/82025/4/102025/4/122025/4/142025/4/162025/4/182025/4/202025/4/222025/4

6、/242025/4/262025/4/282025/4/302025/5/22025/5/42025/5/62025/5/82025/5/102025/5/122025/5/142025/5/16华东民用气基差华南民用气基差山东民用气基差45004700490051005300550057005900元/吨华南民用气价格华东民用气价格山东民用气价格华东进口气价格华南进口气价格山东醚后C4价格Special report on Guotai Junan Futures区域报价、贴水及运费8资料来源：Argus，国泰君安期货研究2003004005006007008009002023/12023/