【东证期货】工业硅/多晶硅周度报告：工业硅或部分复产，多晶硅关注正套机会-250518（15页）.pdf

1、有有色色金金属属重要事项：重要事项：本报告版权归上海东证期货有限公司所有。未获得东证期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成交易建议，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。有关分析师承诺，见本报告最后部分。并请阅读报告最后一页的免责声明。smingfTable_TitlesmingfTable

2、_Title工业硅或部分复产，多晶硅关注正套机会工业硅或部分复产，多晶硅关注正套机会Table_RankTable_Rank走势评级：走势评级：工业硅：工业硅：震荡震荡/多晶硅：多晶硅：震荡震荡报告日期：报告日期：2022025 5 年年 5 5 月月 1818 日日Table_SummaryTable_Summary工业硅工业硅价格持续下跌后，部分小厂计划进一步减产，但四川进入平水期后部分硅厂逐步复产。此外，市场传言新疆大厂后续或将复工复产。需求端仍无明显起色，虽然有机硅开工将有所修复，但多晶硅企业或将进一步减产，铝合金方面维持刚需采购。多晶硅厂家近期对工业硅粉单的采购价格在 9400-95

3、00 元/吨。后续工业硅现货价格仍难乐观。多晶硅多晶硅上半周盘面上涨是对硅料厂联合减产挺价、产能整合等小作文的反应，但在周一减产会议后，硅料企业尚未给出明确的减产计划和减产节奏，因此交易预期回归交易现实。本周签单中，龙头企业维持挺价策略，但二三线企业率先降价，带动现货成交均价小幅下跌。考虑硅料企业已有的减停产计划，我们下修5 月多晶硅排产至 9.3 万吨左右，6 月份排产预期 9 万吨。以此测算，5 月多晶硅去库 1.5 万吨、6 月份去库 0.8 万吨。根据SMM，截至 5 月 15 日，中国多晶硅厂库存 25 万吨，环比-0.7万吨。从目前成交情况看，5 月硅片厂拉货体量仍小于单月实际需求

4、，因此下游原材料库存仍在继续下降，并在硅片厂中呈不均匀分布，部分企业硅料库存仍较为充足、策略仍以消化在手库存为主，部分企业无太多囤货有刚需采购需求。硅料现货平均售价已经跌破块状硅全行业现金成本线，且该亏损程度已持续近一年，硅料企业的联合减产行动仍在商定过程中，关注后续进展。投资建议投资建议工业硅：北方大厂或将复产，四川进入平水期后部分硅厂亦将复产，而多晶硅的不复产甚至减产或使得工业硅基本面进一步恶化。策略上，不建议左侧做多，适时考虑反弹做空机会。此外，关注大厂的现金流风险。多晶硅：市场小作文频现，消息面刺激导致盘面走势反复，对普通投资者而言小作文真假难辨。在多晶硅现金亏损严重而下游部分硅片厂原

5、材料库存不足的大背景下，龙头企业是否减产将对基本面走向产生较大影响，以当前盘面估值看，单边操作风险度高。因此，比起单边，我们更推荐套利策略，关注PS2506-PS2507/PS2507-PS2508 回调后的正套机会。风险提示：风险提示：供给变化超预期，政策超预期。孙伟东孙伟东有色金属首席分析师有色金属首席分析师从业资格号:F3035243投资咨询号:Z0014605Tel:8621-63325888Email:联系人联系人肖嘉颖肖嘉颖分析师分析师（有色金属）（有色金属）从业资格号:F03130556Email：周度报告周度报告工业硅工业硅/多晶硅多晶硅有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 20

6、25-05-182期货研究报告目录目录1、工业硅、工业硅/多晶硅产业链价格多晶硅产业链价格.42、工业硅或部分复产，多晶硅关注正套机会工业硅或部分复产，多晶硅关注正套机会.43、投资建议、投资建议.54、热点资讯整理、热点资讯整理.65、产业链高频数据跟踪、产业链高频数据跟踪.75.1、工业硅、工业硅.75.2、有机硅、有机硅.95.3、多晶硅、多晶硅.105.4、硅片、硅片.115.5、电池片、电池片.125.6、组件、组件.136、风险提示、风险提示.13有色金属-工业硅/多晶硅-周度报告 2025-05-183期货研究报告图表目录图表目录图表图表 1 1：工业硅：工业硅/多晶硅产业链价格