【国泰期货】股指对冲周报-250516（6页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 股指对冲周报股指对冲周报 虞堪 投资咨询从业资格号：Z0002804 李宏磊 投资咨询从业资格号：Z0018445 （正文）1.股指期货基差情况股指期货基差情况 表 1：股指期货基差 合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IF2505-5.96-2.493.47IF2506-37.56-43.09-5.5312.3%IF2509-102.56-109.29-6.739.3%IF2512-139.36-147.69-8.337.7%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IH2505-0.41-2.86-2.46IH2506-17.81-

2、21.46-3.669.2%IH2509-52.01-55.06-3.067.2%IH2512-57.01-58.46-1.465.0%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IC2505-19.327.7527.07IC2506-116.92-114.052.8720.8%IC2509-265.92-280.65-14.7315.1%IC2512-370.92-397.25-26.3312.7%合约代码上周基差本周基差基差变动指增年化收益IM2505-25.8813.2839.17IM2506-136.88-134.322.5722.9%IM2509-322.48-338.12-15.6

3、316.9%IM2512-461.28-487.92-26.6314.5%ICIMIFIH 注：指增年化收益中,期货保证金率按照 20%计算，现金理财收益率按 2%计算。资料来源：Wind，国泰君安期货研究 20252025 年年 5 5 月月 1616 日日 期货研究期货研究 国泰君安期货研究所国泰君安期货研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 中美日内瓦经贸会谈达成重要共识，取得实质性进展，为双方创造了 90 天更加宽松的贸易窗口，超出市场预期，并激发市场乐观情绪，离岸人民币应声大涨，以黄金为代表的避险资产本周快速回调。但这种乐观情绪并未持续，后半周全 A 成交量明显下滑，

4、融资余额亦转为净流出，各指数回补缺口后略显迷茫，再次进入偏平的方向，中美双方关税的交锋可能在 90 天后对市场再次形成冲击。4 月通胀和金融数据发布，CPI同比涨幅略有扩大，PPI 同比降幅收窄，4 月社融数据主要由政府债券发行拉动，信贷新增数据整体偏弱。本周周中 50ETF 和 300ETF 成交明显放量，带动银行板块一度大涨，这可能是来自国家队的配置力量支撑。因此整周来看，大盘宽基指数明显强于中小盘，上证 50 和沪深 300 周涨幅均超过 1%，而中证 500 和 1000则小幅下跌，上证指数触及 3400 点后有所回落。基差方面，本周基差波动依然不大，IH 和 IF 较上周略有下行，指

5、数趋势不明，吃贴水性价比不高，基差较为稳定。IC 和 IM 周五尾盘基差快速下行，较上周贴水略有扩大，目前仍为历史低位，当前波动率和贴水有利于场外产品提升票息，或有短期多头增量。5 月合约到期，期限结构稳定，仍可持仓近月合约等待贴水收敛。本周 IH 日均成交量 54951 手，较前周环比上升 25.5%，持仓量 80641 手，较前周环比上升 2.1%;本周 IF 日均成交量 103703 手，较前周环比上升 12.5%，持仓量 236768 手，较前周环比下降 4.1%;本周IC 日均成交量 99438 手，较前周环比上升 10.2%，持仓量 196282 手，较前周环比下降 5.6%;本周

6、 IM 日均成交量 228312 手，较前周环比上升 11.8%，持仓量 305354 手，较前周环比下降 5.5%。表 2：考虑分红后基差情况 沪深 300 合约 收盘价 考虑分红后的基差考虑分红后的基差 预期总分红点数 年化升贴水幅度年化升贴水幅度 IF2505 3886.60-2.492.49 0.00-IF2506 3846.00-23.3023.30 19.79-6.25%6.25%IF2509 3779.80-38.4538.45 70.83-2.86%2.86%IF2512 3741.40-68.8168.81 78.88-2.98%2.98%上证 50 合约 收盘价 考虑分红后