【迈科期货】雨季将至，南方存在需求停滞可能-250526（15页）.pdf

1、2019 Maike Futures雨季将至，南方存在需求停滞可能投研服务中心2025.05.26核心观点-供给：周度沥青利润上升，常减压利润独立上升，主营下降，常减压装置产能利用率主营上升，独立小幅下降。周内新疆天之泽、日照岚桥、中化泉州间歇停产，加之山东及华北个别炼厂大装置均转产渣油，导致产能利用率下降，产量减少。-需求：上周沥青出货量各地互有增减，整体增加，下游改性沥青开工率继续小幅增加，主要受到北方地区高速项目施工带动。本周鞋材、道路、防水改性开工率均增加，其中道路改性增幅最大，持续增长时间最长，目前已回升至历年平均水平，而防水、鞋材仍处于历史偏低水平。即将进入6月，降雨将会增多，并对

2、终端施工有一定拖累，南方为主，北方影响相对有限。-库存：厂库下降，社库下降，总库存下降。-结论及观点：上周部分炼厂停产转产，沥青开工产量下降，出货量上升，下游改性开工持续回升。5月北方地区施工条件较好，南方降雨有限，整体需求回升，但6月降雨逐渐增多，一旦南方地区梅雨季开启，将对终端需求产生较大拖累，加之近期山东燃料油消费税新政推行放缓，地炼开工有回升可能，当前沥青裂解高位，进一步上行空间有限，不偏多看待，BU2507参考支撑3150，压力3580。2沥青雨季将至，南方存在需求停滞可能供给：沥青裂解上升，海外柴油裂解回落4数据来源：Wind，钢联，迈科期货-2000-1500-1000-5000

3、5002022-02-212022-04-212022-06-212022-08-212022-10-212022-12-212023-02-212023-04-212023-06-212023-08-212023-10-212023-12-212024-02-212024-04-212024-06-212024-08-212024-10-212024-12-212025-02-212025-04-21BU-SC裂解价差（元/吨）0204060801001202022-10-032022-12-032023-02-032023-04-032023-06-032023-08-032023-10-

4、032023-12-032024-02-032024-04-032024-06-032024-08-032024-10-032024-12-032025-02-032025-04-03ICE柴油-布伦特(美元/桶）62677277828792第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国主营炼厂产能利用率2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度35404550556065707580第1周

5、第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周中国独立炼厂常减压开工率2025年度2024年度2023年度2022年度2021年度2020供给：沥青利润上升，炼厂综合利润独立上升，主营下降上周BU-SC裂解价差上升，沥青生产利润上升，常减压装置利润独立上升，主营下降，常减压装置产能利用率主营上升，独立小幅下降。5数据来源：钢联，迈科期货-1500-1000-500050010002022-01-042022-03-042022-05-0420

6、22-07-042022-09-042022-11-042023-01-042023-03-042023-05-042023-07-042023-09-042023-11-042024-01-042024-03-042024-05-042024-07-042024-09-042024-11-042025-01-042025-03-042025-05-04利润：石油沥青（日）-2000-1500-1000-500050010001500200025002020-03-202021-03-202022-03-202023-03-202024-03-202025-03-20原油：常减压：独立炼厂：装