【华联期货】聚烯烃周报：需求淡季，聚烯烃走势承压为主-250525（36页）.pdf

1、华联期货华联期货聚烯烃聚烯烃周报周报需求淡季，聚烯烃走势承压为主需求淡季，聚烯烃走势承压为主2025052520250525期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号审核：邓丹 交易咨询号：Z0011401萧勇辉萧勇辉交易咨询号：Z0019917从业资格号：F030915360769-22110802周度观点及策略周度观点及策略 库存：库存：据隆众资讯统计：本周，主因临近月底，生产企业考核月度计划，开单预计较快，中国聚乙烯生产企业样本库存量预计：47万吨左右，库存预计维持下跌趋势，中国聚丙烯生产企业库存量预计：58万吨左右，较本期下降。供应：供应：据隆众资讯统计：本周，涉及浙江石化、

2、镇海炼化、茂名石化、中海壳牌等检修装置重启，新增燕山石化等计划检修装置，预计检修影响量在9.69万吨，环比检修量减少3.08万吨。预计总产量在62.48万吨，环比增加2.68万吨；中国聚丙烯总产量预估：75.8万吨，继续增加，延续上升趋势。需求：需求：据隆众资讯统计：多数企业以执行订单生产为主，新单跟进少，PE下游各行业整体开工率变化不大，聚丙烯需求亦恢复缓慢。产业链利润产业链利润：油制PE与PP利润小幅盈利，乙烯制PE利润与丙烯制PP利润为负，PDH制PP亏损较大，成本端有支撑。观点观点:聚乙烯开工率环比下降，供应略有缓解，聚烯烃开工率存回升预期，新增产能投产压力较大，供应依旧充裕，中美谈判

3、顺利，出口有所改善，但需求端仍面临内需疲软重压，供需面偏弱，聚烯烃震荡为主，另外，对美关税下降，LPG进口成本或下降，对PP有一定拖累，PP反弹弱于塑料，L-P价格走扩。期货及期权策略：期货及期权策略：期货单边，区间偏空操作，期权，卖出跨式期权 风险点：风险点：煤价、天然气、原油的走势；新增产能投放情况；下游开工率回升情况；周度观点图：PP2505合约走势（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所策略：做空PP2509价格及走势：价格回落，截止05月22日为7000逻辑：PP在2025年新增产能仍较大，且下游需求仍偏弱，PP走势中长期相对偏弱。操作建议：逢高短空风险点：原油大幅上涨PP

4、单边策略50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度图：L-P主力合约价差（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所策略：做多L-P价差价格及走势：反弹走势，2509合约，截止05月22日为157逻辑：目前国内PDH制聚丙烯产能990万吨，占全国聚丙烯产能

5、22%，对美关税下降，LPG价格走弱，PDH制PP生产成本下降，利多L-P价差操作建议：暂时观望风险点：PE需求持续较弱L-P套利策略-800-600-400-20002004006008001000120001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度产业链结构产业链结构聚乙烯产业链结构聚丙烯产业链结构期现市场期现市场期货

6、价格图：L2501合约（元/吨）图：PP2501合约（元/吨）资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所50006000700080009000100001100001-0201-1601-3002-1302-2703-1203-2604-1004-2405-1105-2506-0806-2207-0607-2008-0308-1708-3109-1409-2810-1911-0211-1611-3012-1412-282021年度2022年度2023年度2024年度2025年度50006000700080009000100001100001-0201-1