【金石期货】棉花：美棉受美元走强影响下跌 郑棉弱势震荡-250523（4页）.pdf

1、1/4棉花：美棉受美元走强影响下跌 郑棉弱势震荡朱皓天 期货从业资格号：F03090081 投资咨询从业证书号：Z0016204表 1：棉花期货日度数据监测数据来源：Wind、金石期货研究所一、行情综述一、行情综述郑棉主力 2509 合约，最终收盘价较上个交易日下跌 0.15%，收于 13410 元/吨，较上一个交易日下跌 20 元/吨。郑棉期货今日弱势震荡，全天波动不大，午盘后转跌，弱势震荡最终收盘 13410，市场目前处于观望较多，在无明确驱动下震荡走势。美棉隔夜下跌 0.58%，收于 65.67 美分/磅。ICE 期棉下跌受美元走强及需求走弱影响，最终小幅收跌。郑棉预计持续震荡走势。后续

2、关注外盘走势、关税政策及国内政策走向的边际影响。二、宏观、行业要闻宏观、行业要闻1、美国农业部：截至 5 月 15 日当周美国陆地棉出口净销售数据，美国 2024/2025 年度陆地棉出口净销售为 14.1 万包，前一周为 12.2 万包；2025/2026 年度陆地棉净销售 0.7 万包，前一周为 3.4 万包；美国 2024/2025 年度对中国陆地棉净销售 1.3 万包，前一周为 02/4万包；2025/2026 年度对中国陆地棉净销售 0 万包，前一周为 0 万包；美国 2024/2025 年度对中国陆地棉未装船为 3.4 万包，前一周为 2.7 万包；2025/2026 年度对中国陆

3、地棉未装船为 0.1 万包，前一周为 0.1 万包。美国 2024/2025 年度对中国陆地棉累计销售 69.9 万包，前一周为 68.6 万包。2、据郑州商品交易所，2025 年 5 月 23 日棉花仓单总量 11686(-71)张，其中注册仓单11359(-50)张，有效预报 327(-21)张。3、据 CFTC，截至 2025 年 5 月 16 日当周，美棉 ON-call 未点价卖出合约 50378（-919）张，其中 7 月未点价主力卖出合约 17100（-1466）张，未点价买入合约 20951（+1276）张，总持仓 234470（+15222）张。4、据外媒报道，5 月 21

4、日巴西 CEPEA/ESALQ 棉花价格指数报 77.82 美分/磅，较前一日增加 0.41%。5、据新疆兴农网，预计 5 月下旬气象条件对全疆冬小麦灌浆较有利，而对部分地区喜温作物苗期生长及南疆部分林果开花授粉和坐果略有影响。南疆冬麦区要做好“一喷三防”工作，墒情差的地区及时灌溉；棉区要加强棉花苗期田间管理，雨后及时中耕。三、三、数据图表数据图表3/4图 1：CZCE、ICE 棉花期货价格图 2：棉花现货价格及基差数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 3：9-1 价差图 4：纺织利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 5：

5、棉花进口利润图 6：棉纱进口利润数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研究所图 7：仓单数量图 8：非商业持仓数据来源：Wind、金石期货研究所数据来源：Wind、金石期货研4/4四、分析及策略四、分析及策略国际方面，美国 5 月 Markit 制造业和服务业 PMI 均超预期且扩张，价格指数再涨。欧元区5 月 PMI 意外萎缩，服务业创 16 个月来最差表现。美国政府禁止哈佛大学招收国际学生，现有国际生必须转学。美国特朗普政府的政策走向值得关注，国内经济转好不及预期的情况下，是否会有政策反复。国内方面，基本面无明显驱动因素，多空双方继续僵持，郑棉期货主力 2509合约

6、在平盘附近窄幅波动，略微下滑 0.22%。眼下新疆主产区气温偏高，有利于棉花作物生长，全疆新棉长势较好，大部棉花进入第五真叶期，南疆部分地区已现蕾，喀什、阿克苏、库尔勒三大产区的早播棉田株高普遍达到 20cm 左右，且已陆续现蕾，较往年同期提前一周以上。近期纺企整体订单仍然稀少，且多以小单短单为主，鲜少有大单下达，纺企开机率小幅下调，低于2023 及 2024 年同期水平，新疆纺企开机 9 成左右，内地开机维持 6-7 成。加之纺企利润收缩明显，企业多以消化自身库存为主，补货