【国泰期货】CTA因子绩效追踪及预估（市场类）-250525（7页）.pdf

1、期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 CTA 因子绩效追踪及预估（市场类）因子绩效追踪及预估（市场类）李浩 投资咨询从业资格号：Z0020121 张剑锴（联系人）从业资格证号：F03114607 报告导读：报告导读：行情回顾：行情回顾：本周商品市场总体较弱，周内波动较大，南华商品指数本周下跌约 0.5%，板块指数涨跌不一，其中南华能化指数本周下跌约 1.6%，南华贵金属指数本周上涨约 3.1%。本周因子指数涨跌不一，其中中周期时序规则获利接近 0.1%；长周期时序规则获利超过 0.8%；中周期截面动量获利接近 0.3%；长周期截面动量获利接近 1.2%；中周期时序动量损失超过 0.1

2、%；长周期时序动量获利接近 1.4%；截面偏度因子获利接近 0.5%；期限结构因子损失接近 0.4%；截面仓单因子获利接近 0.3%；截面库存因子获利接近 0.3%。板块表现：板块表现：分板块来看，时序规则方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在能源化工板块获利较多；截面动量方面，中周期动量在黑色板块获利较多，长周期动量在黑色板块获利较多；时序动量方面，中周期动量在农产品板块损失较多，长周期动量在黑色板块获利较多；截面偏度因子在贵金属板块获利较多；期限结构因子在贵金属板块损失较多；截面仓单因子在黑色板块获利较多；截面库存因子在农产品板块获利较多。品种表现：品种表现：动量因子方面，中周期

3、时序规则在玉米淀粉上损失较多，而在硅铁上获利较多；长周期时序规则在花生上损失较多，而在硅铁上获利较多；中周期截面动量在尿素上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期截面动量在烧碱上损失较多，而在焦煤上获利较多；中周期时序动量在豆粕上损失较多，而在焦煤上获利较多；长周期时序动量在纸浆上损失较多，而在焦煤上获利较多。截面偏度因子在 LPG 上损失较多，而在黄金上获利较多；期限结构因子在 LPG 上损失较多，而在工业硅上获利较多；截面仓单因子在烧碱上损失较多，而在焦煤上获利较多；截面库存因子在甲醇上损失较多，而在纯碱上获利较多。后市预估后市预估：5 月 22 日，中国人民银行发布公告，为保持银行体系流动

4、性充裕，5 月 23 日将以固定数量、利率招标、多重价位中标方式开展 5000 亿元 MLF（中期借贷便利）操作，期限为 1 年期。鉴于本月 MLF到期量为 1250 亿元，故此次操作后 MLF 将实现净投放 3750 亿元。这也是央行连续第三个月加量续做 MLF，3 月份、4 月份 MLF 净投放量分别为 630 亿元、5000 亿元。今年 3 月份，央行 MLF 的招标模式调整为固定数量、利率招标、多重价位中标，不再有统一的中标利率，意味着 MLF 利率的政策属性退出，回归流动性投放工具定位。风险提示：风险提示：建议投资者密切关注宏观政策动向及库存变化，灵活调整仓位，控制风险。202202

5、5 5 年年 5 5 月月 2525 日日 二二二二五五年度年度 国泰君安期货国泰君安期货研究所研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2（正文）（正文）1.商品因子指数整体表现商品因子指数整体表现 1.1 2025 年以来表现（年以来表现（2024.12.31-2025.5.23）2025 年以来，各因子表现有所分化，其中中周期时序规则获利超过 2.6%；长周期时序规则获利超过3.7%；中周期截面动量损失接近 2.0%；长周期截面动量获利超过 4.6%；中周期时序动量损失接近1.0%；长周期时序动量损失接近 0.3%；截面偏度因子获利超过 3.2%；期限结构因子损失超过 1.6%

6、；截面仓单因子获利接近 2.2%；截面库存因子损失超过 3.7%。图 1：商品因子指数 2025 年以来绩效 资料来源：国泰君安期货研究 图 2：商品因子指数 2025 年以来走势 资料来源：国泰君安期货研究 0总收益率年化收益率年化波动率最大回撤率夏普比率卡玛比率中周期时序规则2.63%7.07%4.56%-1.09%1.556.47长周期时序规则3.72%9.99%5.56%-2.86%1.803.50截面库存-3.72%-9.99%5.34%-6.20%-1.87-1.61中周期截面动量-1.96%-5.26%7.66%-5.30%-0.69-0.99长周期截面动量4.64%12.47%