【华泰期货】化工周报：聚酯负荷回落，但去库下支撑仍在-250525（9页）.pdf

1、化工化工周报周报|20252025-0505-2525 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 聚酯负荷回落，但去库下支撑仍在聚酯负荷回落，但去库下支撑仍在 市场分析市场分析 价格价差：价格价差：本周乙二醇价格重心弱势下行，市场商谈尚可。上半周受聚酯减产消息影响，需求环节存下修预期，市场心态较为谨慎。乙二醇盘面弱势下行，现货基差同步走弱至09合约升水85元/吨附近。下半周，乙二醇市场窄幅整理，供应端同步表现损失,至周五，本周现货交割流程偏慢，个别贸易商补货支撑下，午后现货基差走强至09合约升水115-120元/吨附近。供应：供应：中国大陆地区乙二

2、醇整体开工负荷在58.25%（环比上周-2.26%），其中草酸催化加氢法（合成气）制乙二醇开工负荷在61.25%（环比上周+1.21%）。煤制乙二醇负荷低位回升，非煤装置检修增多，整体负荷仍在低位，后续继续关注卫星石化装置检修落实情况。需求：需求：江浙织机负荷69.0%（环比上周+1.0%），江浙加弹负荷80.0%（环比上周+0.0%），聚酯开工率93.90%（环比上周-1.10%），直纺长丝负荷92.20%（环比上周-1.60%）。POY库存天数12.7天（环比上周+3.2天）、FDY库存天数18.8天（环比上周+4.4天）、DTY库存天数22.3天（环比上周+0.6天）。涤短工厂开工率93

3、.2%（-3.0%），涤短工厂权益库存天数12.8天（环比上周+0.3天）；瓶片工厂开工率84.3%（环比上周+0.0%）。本周织造、加弹开工持稳，中美降低关税后，纺服订单明显好转，集中发货下坯布库存下降，但在90天的关税豁免期下，抢出口预计维持至6月中上，后续仍面临一定淡季压力；聚酯负荷方面，前两周下游补库后，本周情绪回落，长丝库存再度回升，部分工厂落实减产下聚酯负荷有所下降，但整体依然处于高位，需求端短期较坚挺，6月中下有转弱可能。库存：库存：根据 CCF 每周一发布的数据，MEG 华东主港库存为74.3万吨（环比-0.8万吨）；根据隆众每周四发布的数据，MEG 华东主港库存为61.2万吨

4、（环比-5.2万吨）。本周到港量偏少，港口库存有所去化。6月上旬前张家港主流贸易库到货偏少，后续其库存将呈现一定下降。整体供需逻辑：整体供需逻辑：供应端，卫星等几套大装置仍存检修计划，短期国内负荷维持低位；需求端，近端聚酯负荷有所回落，但整体仍处于高位，同时美国对中国纺服关税大幅下降，美国订单集中发货；6月上旬外轮到货偏少，聚酯高负荷支撑下乙二醇去库幅度较大，持续去库背景下6-7月流动性仍有收紧可能，后续关注聚酯减产情况。策略策略 单边：短期谨慎看多，近期卫星等几套大装置检修计划，仓单固化下流通性收紧，到港量偏少下短期价格有支撑 跨期：无 跨品种：无 风险风险 原油价格波动，煤价大幅波动，中美

5、宏观政策超预期 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 化工化工周报周报|20252025-0505-2525 第 2 页 第 2 页 目录目录 一、价格与价差.3 二、供应.4 三、需求.5 四、库存.6 图表图表 图图1 1：乙二醇华东现货价格乙二醇华东现货价格.3 图图2 2：乙二醇华东现货基差乙二醇华东现货基差.3 图图3 3：MEG01-MEG05|单位：元单位：元/吨吨.3 图图4 4：MEG05-MEG09|单位：元单位：元/吨吨.3 图图5 5：MEG09-MEG01|单位：元单位：元/吨吨.3 图图6 6：乙二醇主力合约收盘价乙二醇主力合约收盘价|单位

6、：元单位：元/吨吨.3 图图7 7：乙二醇乙烯制毛利润乙二醇乙烯制毛利润.4 图图8 8：乙二醇煤基合成气制毛利润乙二醇煤基合成气制毛利润.4 图图9 9：乙二醇石脑油一体化制毛利润乙二醇石脑油一体化制毛利润.4 图图1010：乙二醇甲醇制毛利润乙二醇甲醇制毛利润.4 图图1111：乙二醇总负荷乙二醇总负荷.4 图图1212：乙二醇合成气制负荷乙二醇合成气制负荷.4 图图1313：长丝产销长丝产销.5 图图1414：短纤产销短纤产销.5 图图1515：聚酯负荷聚酯负荷.5 图图1616：直纺长丝负荷直纺长丝负荷.5 图图1717：涤纶短纤负荷涤纶短纤负荷.5 图图1818：聚酯瓶片负荷聚酯瓶片