【瑞达期货】贵金属市场周报：美国财政问题加剧，金价强势超跌反弹-250523（15页）.pdf

1、美国财政问题加剧，金价强势超跌反弹2025.05.23作者：廖宏斌期货投资咨询证号：Z0020723贵金属市场周报联系电话：0595-86778969关 注 我 们 获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、宏观及期权3来源：瑞达期货研究院 周度要点小结 行情回顾行情回顾：受穆迪下调美国主权信用评级、中东地缘紧张局势升温以及特朗普减税法案引发的财政担忧推动，市场避险情绪再度升温，金价本周超跌反弹。以色列计划对伊朗的核设施进行袭击，若后续美伊谈判遇阻或导致局势进一步升温，提振黄金避险属性。美元信用评级下调反映债务风险加剧，特朗普减税法案预计

2、未来新增3.8万至5万亿美元债务，联邦债务上限上调4万亿美元，叠加市场对于美债供应担忧所致的长端美债期限溢价上升，美元信用风险抬升中长期为金价提供结构性支撑。美国4月CPI和PPI数据延续降温趋势，显示关税相关价格压力尚未完全传导，5月标普全球PMI显著上行，企业活动边际回升，但美国有效关税税率仍显著高于平均水平，未来通胀上行风险仍存。美国劳动力市场维持韧性，美国首领失业金人数持续下降，表明企业于当前整体稳健的经济环境下裁员意愿较低。劳动力市场韧性仍存，美元周四短线走强，对金价形成一定压制。白银受金价联动影响跟随反弹，但因经济预期不确定性，金银比中枢上移，银价走势相对偏软，但中国光伏装机激增、

3、欧洲太阳能发电量增长表明白银需求仍具韧性。行情展望行情展望：中长期而言，此前公布的CPI及PPI数据释放降温信号，一定程度上为年内美联储降息做好铺垫，但考虑到未来关税政策变数犹存，不确定性或继续放大，美国债务问题持续或使全球去美元趋势持久化，中长期金价仍受到避险需求和美元走软提振。新兴国家央行的购金需求以及黄金ETF的持续净流入表明黄金投资需求稳固。白银方面，关税局势面临挑战，美国与日本欧盟的谈判面临较大不确定性，金银比中长期中枢上移的背景下，金银价走势相关性下行，近期白银主要保持黄金跟涨节奏。操作上建议，维持中长期逢低布局思路，短期内注意回调压力。4 期现市场本周沪市和外盘COMEX黄金白银

4、大幅收涨图1、沪金与COMEX金期价图2、沪银与COMEX银期价截至2025-05-23,COMEX黄金报3324.7美元/盎司,环比上涨4.30%；沪金主力2508合约报780.10元/克,环比上涨3.76%截至2025-05-23,COMEX白银报33.38美元/盎司,环比上涨3.16%；沪银主力2508合约报8263元/千克,环比上涨1.95%5 期现市场本周SPDR黄金ETF持仓量增加、SLV白银ETF持仓量减少图3、黄金ETF持仓图4、白银ETF持仓来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院截至2025-05-22,伦敦现货黄金:美元报3284美元/盎司,环比下跌0

5、.47%；SPDR:黄金ETF:持有量(吨)报923.89吨,环比上涨0.44%截至2025-05-22,SLV:白银ETF:持仓量(吨)报14132.66吨,环比上涨0.55%伦敦现货白银:美元报32.725美元/盎司,环比下跌1.31%6 期现市场截至5月13日，COMEX黄金白银净持仓减少图5、COMEX黄金持仓图6、COMEX银持仓来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院截至2025-05-13,COMEX:黄金:总持仓报440842张,环比下跌2.56%COMEX:黄金:净持仓报161209,环比下跌0.79%截至2025-05-13,COMEX:银:总持仓报13

6、8262张,环比下跌1.43%COMEX:银:净持仓报47754张,环比下跌3.04%7 期现市场本周沪市黄金基差走弱，白银基差走强图7、黄金基差图8、白银基差来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院截至2025-05-23,黄金基差报-4.38元/克,环比下跌87.98%；白银基差报-19元/千克,环比上涨42.42%8 期现市场COMEX和沪市黄金白银库存增减不一图9、黄金库存图10、白银库存来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院9白银产业情况截至2025年3月底，白银进口数量略有下降图13、银矿砂及精矿进口