【华泰期货】黑色建材日报：宏观预期偏弱，黑色震荡运行-250522（13页）.pdf

1、黑色建材黑色建材日报日报|20252025-0505-2222 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 1 页 第 1 页 2025年期货市场研究报告 宏观预期偏弱，黑色震荡运行宏观预期偏弱，黑色震荡运行 钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行钢材：宏观情绪扰动，钢价震荡运行 市场分析市场分析 昨日螺纹钢期货与热卷期货的主力合约小幅震荡运行，螺纹钢主力合约2510收于3061元/吨，热卷主力合约2510收于3211元/吨，期货市场交投一般，现货市场整体成交情况一般，全国建材成交9.8万吨。供需与逻辑：整体来看，建材产销存环比好转，但考虑到长流程利润尚可，建材产量持稳，而随着南方地区进入主汛，建材消费

2、将逐步回落。板材产量有所下滑，消费维持高位，库存持续去库，支撑着板材价格。在国内低价优势下，钢材出口韧性较强，虽然国内通过出口分流很大程度上抵消了对美出口下滑的影响，但是高关税持续影响下，未来对于出口不排除存在边际拖累的可能，因此钢材价格表现偏弱。后续关注供给侧政策落地情况，同时关注关税对钢材间接出口的影响。策略策略 单边：震荡 跨期：无 跨品种：无 期现：无 期权：无 风险风险 宏观政策、关税政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、成本支撑等。铁矿：铁水产量高位，矿价震荡运行铁矿：铁水产量高位，矿价震荡运行 市场分析市场分析 期现货方面：昨日铁矿石期货盘面震荡上行，截至收盘，铁矿石主力250

3、9合约涨幅0.76%。现货方面，铁矿石港口现货价格指数涨跌互现，市场有所观望。昨日全国主港铁矿累计成交和远期现货累计成交环比均有所回落。综合来看：本期铁矿石发运有所回升，铁水产量高位震荡，基本维持供需两旺。库存保持相对高位，但短期并未造成进一步累库。长期来看，铁矿石依旧呈现供需偏宽松格局，然而现实何时转向宽松，取决于未来消费情况和供给侧政策落实情况，后期关注铁矿石发运、高炉复产及检修情况和供给侧变化对于产业链的影响。策略策略 单边：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险风险 铁矿发运、钢厂利润、冬季补库意愿、废钢供应等。双焦：供需宽松格局未改，双焦盘面维持震荡双焦：供需宽松格局未

4、改，双焦盘面维持震荡 市场分析市场分析 期现货方面：昨日双焦期货整体震荡运行。焦炭方面，近期钢材价格震荡下行，成交偏弱。焦煤方面，随着焦炭第二轮提降声音渐起，市场悲观情绪不减，焦企延续按需补库，昨日部分报价再度下调20-40元/吨，竞拍成交以跌为主，流拍率居高不下。进口蒙煤方面，目前市场看空预期较强，口岸蒙煤出货压力较大，市场成交持续走弱。黑色建材黑色建材日报日报|20252025-0505-2222 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 第 2页 第 2页 供需与逻辑：当前焦企仍有盈利，焦炭供应相对较稳，下游需求即将迎来淡季，有下滑的可能，因此部分钢厂有控制采购行为

5、，整体焦炭市场供需相对宽松。焦煤供应宽松且处于淡季需求预期偏弱，虽然焦炭因钢厂铁水产量目前仍处高位有一定支撑，但后续去库情况存忧，焦煤有累库趋势。在没有宏观利好释放以及煤矿减产等实际驱动因素改变前，预计焦煤供需仍延续宽松态势。后续关注铁水产量变化以及海外关税政策的扰动。策略策略 焦煤方面：震荡偏弱 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 风险风险 宏观政策、钢厂利润、焦化利润、煤炭供给、基差风险等。动力煤：下游需求疲软，煤价跌幅收窄动力煤：下游需求疲软，煤价跌幅收窄 市场分析市场分析 期现货方面：产地方面，近期港口跌幅放缓，坑口煤价小幅下调，市场情绪稍有缓和。少数煤矿拉煤车增

6、多，库存压力减缓。港口方面，港口市场弱稳运行，市场询价需求有所增加，报价逐步坚挺。港口库存仍处于高位，短期市场难有反弹。进口方面，进口煤市场稳中偏弱运行，随着内贸价格持续下跌，进口煤投标价格继续下探，采购积极性不高。需求与逻辑：短期煤炭价格需求支撑不足，随着天气转暖，价格明显缺乏支撑。中长期看，供应宽松格局未改，关注非电煤的消费和补库情况。策略策略 无 2025年期货市场研究报告 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黑色建材黑色建材日报日报|20252025-0505-2222 第 3 页 第 3 页 图表图表 图图1 1：上海螺纹现货价格走势图上海螺纹现货价格走势图.4 图图2 2：上海热卷