【中泰期货】沥青周度思考第349期：油价反弹修复，沥青供应开始回升，利润开始修复。-250510（108页）.pdf

1、沥青周度思考第第349349期期 油价反弹修复，沥青供应开始回升，利润开始修复。油价反弹修复，沥青供应开始回升，利润开始修复。中泰期货 2025年5月10日请务必阅读正文之后的声明部分中泰期货股份有限公司 张晓军从业资格号：F3037698交易咨询从业证书号：Z00207210目 录CONTENTSCONTENTS01沥青产业链综述02沥青炼厂利润03沥青供应04炼厂生产选择05表观消费量06中泰沥青指数请务必阅读正文之后的声明部分01沥青产业链综述请务必阅读正文之后的声明部分沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正

2、文之后的声明部分4月28日-5月4日5月5日-5月11日环比5月12日-5月18日5月19日-5月25日逻辑描述周度总产量47.952.59.4%5658中质24.628.314.7%3030稀释沥青23.324.23.8%2628稀释沥青有配额炼厂19.820.74.5%2224稀释沥青无配额炼厂3.53.50.0%44进口周度总进口660.0%665757-0.9%58592020-0.9%202098-6.6%892802800.1%28328786882.3%9093194192-0.8%193194库存总库存库存走平，表需从前期60万吨水平回落，库存回升。炼厂库存社会库存供需平衡表（

3、万吨）供应产量本周炼厂产量回升，本周东明/鑫海炼厂恢复生产，炼厂产量将恢复，未来产量仍处于增产期，未来将重点关注无配额炼厂的产量。油价前期回落至60美元区域，炼厂利润扩张5月份排产预估232万，折合周度产量52万吨，当前实际产量超排产。需求总表需刚需恢复，关注实际需求恢复速度，5月仍处于上半年季节性需求旺季。山东表需华东表需沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分4月28日-5月4日5月5日-5月11日环比5月12日-5月18日5月19日-5月25日逻辑描述稀释沥青（山东）无配额总成本35123630

4、3%35503600稀释沥青（山东）有配额总成本382239533%38703920稀释沥青贴水-6-60%-6-6巴士拉贴水-3-30%-3-3主营炼厂491255-48%260200地炼稀释沥青无配额264113-57%12080地炼有配额进口455266-41%270220替代渣油-沥青价差4554805%450470渣油沥青价差预估稳定。进口利润华东-伊朗3503500%350350伊朗进口价差稳定。山东12247-61%5050华东9247-49%6060估值成本利润基差1、布伦特回升至63美元区域，上周油价无主线逻辑，预估在。2、稀释沥青贴水报-6美元，贴水下降。1、柴油处于季节性

5、旺季，但需求偏弱，下游普遍看空，备货意愿低，但低库存下裂解利润仍有支撑。2、汽油假期后需求平稳，产销率偏弱，汽油利润偏高，有回落预期。3、综合利润预估回落。截止周六山东现货价格报价至3530附近，期现基差将维持正基差。沥青产业链综述以上数据预估来源隆众，并按照供需季节性线性推算。数据来源：wind、隆众、彭博、中泰期货整理请务必阅读正文之后的声明部分日期总产量中质炼厂产量稀释沥青炼厂产量地炼稀释沥青有配额炼厂地炼稀释沥青无配额炼厂进口出口总供应表观消费量期初库存期末库存厂库（期末）仓库（期末）库存差总供应同比差总供应同比产量同比表观消费同比总供应累计值产量累计值表观消费累计值总供应累计同比差总

6、供应累计同比产量累计同比差产量累计同比表观消费量累计同比差表观消费量累计同比库存变化比库存同比52025/2/34419232145149341711847710814-4-8.0%-6.4%-7.0%270252225-11-3.8%20.9%31.4%-100-35.1%62025/2/64220232045147311771928011215-1-2.5%0.2%2.8%319296268-14-4.2%10.3%93.4%-101-34.5%62025/2/10452124224515029184203841201937.5%12.0%-19.7%320296254-7-2.2%72.