泰格医药-业绩高增有保障国际化、新兴业务打开成长空间-220629（23页）.pdf

1、 此报告仅供内部客户参考此报告仅供内部客户参考 请务必阅读正文之后的免责条款部分请务必阅读正文之后的免责条款部分 证券研究报告证券研究报告 医药生物医药生物 医疗服务医疗服务 业绩高增有保障，国际化、新兴业务打开成长空间业绩高增有保障，国际化、新兴业务打开成长空间 2022 年年 06 月月 29日日 评级评级 买入买入 评级变动 维持 交易数据交易数据 当前价格（元） 98.01 52 周价格区间（元） 79.30-204.51 总市值（百万） 82231.15 流通市值（百万） 55450.08 总股本（万股） 87243.84 流通股（万股） 68888.42 涨跌幅比较涨跌幅比较 %

2、1M 3M 12M 泰格医药 10.11 5.82 -50.37 医疗服务 4.07 2.11 -43.39 吴号吴号 分析师分析师 执业证书编号：S0530522050003 相关报告相关报告 泰格医药：泰格医药（300347.SZ）2021 年年报点评： 全球服务能力提升， 新签订单增长良好 2022-03-30 2 泰格医药：泰格医药（300347.SZ）2021 年三季报点评：新冠疫情影响减弱，业绩增长超预期 2021-10-26 预测指标预测指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E 主营收入（百万元） 3192 5214 7379 9454 11647 净利润

3、（百万元） 1750 2874 3467 4078 4706 每股收益（元） 2.01 3.29 3.97 4.67 5.39 每股净资产（元） 18.48 20.77 24.19 28.22 32.86 P/E 48.87 29.75 24.66 20.97 18.17 P/B 5.30 4.72 4.05 3.47 2.98 资料来源：Wind，财信证券 投资要点：投资要点： 公司简介公司简介：国内领先：国内领先的临床的临床 CRO 企业企业。公司通过“内生增长+外延并购”的方式，不断丰富服务种类以及扩大服务覆盖区域，逐步成长为国内临床 CRO 龙头。公司凭借服务网络广、项目经验充足、团队

4、专业稳定的竞争优势，取得了良好的业绩表现，近 5 年营收、扣非净利复合增速分别达 34.73%、66.07%。 行业概况：空间大，增速快，竞争格局相对稳定。行业概况：空间大，增速快，竞争格局相对稳定。临床 CRO 行业可能会迎来分化，客户结构及质量较优的临床 CRO 龙头有望保持稳定增长，以缺乏稳定产品收入、依赖外部融资的小型生物技术公司为主要客户群体的临床 CRO 企业或面临较大的增长压力。 在全球研发管线不断增加、临床试验成本上升、医药外包渗透率提升的推动下，预计2022-2026 年，全球临床 CRO 市场将由 3190亿元增长至 4584亿元，复合增速约为 9.52%，中国临床 CRO

5、 市场将由 413 亿元增长至 1018亿元，复合增速约为 25.50%。在全球临床 CRO 市场的竞争格局中，头部企业 IQVIA 的全球市场份额约为 16.75%，国内临床 CRO 龙头泰格医药的全球市场份额仅为 1.40%。与 IQVIA 相比，泰格医药在营收规模、收入地区来源、人员数量、人均创收上有很大的提升空间。 未未来看点：业绩高增有保障，国际化、新兴业务打开成长空间。来看点：业绩高增有保障，国际化、新兴业务打开成长空间。截止2021年底，公司正在进行的药物临床研究项目数、累计待执行合同金额、员工数量分别同比增长 45.76%、57.09%、38.03%，表明公司短期业绩高增有保障

6、。此外，公司国际化进展积极，新兴业务呈现良好增长态势，公司长期业绩增长动力充足。 盈 利预 测与 投资建 议盈 利预 测与 投资建 议： 2022-2024 年 ， 预计 公司实 现归母 利润34.67/40.78/47.06 亿元，EPS 分别为 3.97/4.67/5.39 元，当前股价对应的 PE分别为 24.66/20.97/18.17 倍。公司估值方面，基于分部估值，我们认为公司 2022 年的合理估值为 981-1069 亿元，对应的目标价格为112.48-122.64元/股，维持公司“买入”评级。 风险提示：风险提示： 新冠疫情风险，行业政策风险，汇率变动风险，订单新冠疫情风险，