【研报】食品饮料行业疫情改变生活系列报告一：“方便”即市场触键再出发-20200407[37页].pdf

1、 -1- 证券研究报告 2020 年 4 月 7 日 食品饮料 “方便”即市场，触键再出发 疫情改变生活系列报告一 行业深度 “方便方便”即市场即市场；“宅经济宅经济”触键触键，方便食品方便食品再再出发出发 消费品始终处于“升级”过程中，需求端的变化+供给端外卖兴起带来的 强冲击下传统大单品方便面受到挑战，新的大单品自加热小火锅应运而 生。新品类出现亦需要对消费者进行教育，这次疫情恰好提供了一个“契 机” ：外出就餐和外卖两种选择的消失，迫使消费者仅能宅家就餐，我们 相信更多的消费者认识了方便食品后，其市场空间将进一步被打开。 产品产品扩容、品牌宣传多样化扩容、品牌宣传多样化&全渠道趋势：全渠

2、道趋势： 产品端：产品端：在自加热小火锅这一大单品后，自加热领域的其他产品并未能顺 利复制其成功，当品类延展出现问题时，改变产品形式才能破局而出。我 们看到颐海国际的做法是，进一步提升方便食品的性价比优势、细化使用 人群&消费场景，这样的产品或是未来方向。 品牌宣传：品牌宣传：直播电商的兴起、KOL/明星带货的出现进一步降低了品牌宣传 的成本，也丰富了宣传方式。初创品牌通过这些低成本的宣传方式，快速 打开了自己的品牌知名度，“自嗨锅”的兴起是一个借助多元营销的范本。 渠道端：渠道端：线上渠道拥有强引流能力，同时缩减了销售中间环节；线下渠道 直接面对消费者，可以给其更好的体验、也利于洞察消费者的

3、需求。打通 线上线下的全渠道铺设，可以综合两者的优势，更广地触及终端消费者。 方便食品本身适合两种渠道的销售，全渠道将是未来趋势。 空间测算空间测算： 2013 年以来方便面销量下滑了约 62 亿包/桶 （需求峰值为 462.2 亿包/桶， 现稳定在 400 亿包/桶左右） ，假设方便食品平均售价 15 元/份，乐观/中性 /悲观的场景假设下分别能拿回 70%/50%/30%丢掉份额， 则预计新的即食 方便食品市场规模分别为 650 亿/465 亿和 280 亿元。 什么样的企业可以脱颖而出什么样的企业可以脱颖而出？ 1、产品端锐意革新、产品端锐意革新：量是质的基础，多样化的 SKU 才能提高

4、大单品出现 的概率；2、品牌端可以打响新品、品牌端可以打响新品：海底捞品牌对于颐海小火锅的强助力 印证了品牌力的重要性，可以找准自身品牌特点，善于借助多元宣传方式 的品牌方能胜出；3、渠道端拥有强渠道端拥有强销售团队，和全渠道拓展能力销售团队，和全渠道拓展能力：颐海 国际线下渠道的快速拓展便是一个灵活制度下， 销售积极性得到充分激发 的经典案例。 投资建议投资建议：方便食品市场随着新品类的出现而处于迅速扩容中，这次疫 情更是起到了催化剂的作用，培育了消费者，进一步打开了新品类的市场 空间。推荐拥有强品牌、强销售体系和新品研发机制的颐海国际 （1579.HK） 。 风险分析风险分析： 行业新品类

5、推出情况低于预期； 外卖等其他业态发展超预期。 证券证券 代码代码 公司公司 名称名称 股价股价 EPS（元）（元） PE（x） 投资投资 评级评级 19 20E 21E 19 20E 21E 1579.HK 颐海国际 53.95 0.74 0.95 1.26 65 51 38 买入 资料来源： Wind， 光大证券研究所预测， 股价时间为2020年4月6日， 1HKD=0.89RMB 买入（维持） 分析师 陈彦彤 (执业证书编号：S0930518070002) 021-52523689 张喆 (执业证书编号：S0930519050003) 021-52523805 叶倩瑜 (执业证书编号：S

6、0930517100003) 021-52523657 行业与上证指数对比图 资料来源：Wind 相关研报 “大单品”有望继续支撑公司表现颐 海国际（1579.HK）2019 业绩前瞻 2020-01-09 “大单品” 时代的复合调味品龙头颐海 国际（1579.HK）投资价值分析报告 2019-09-09 2020-04-07 食品饮料 -2- 证券研究报告 投资聚焦投资聚焦 研究背景研究背景 疫情期间方便食品的销量增长迅猛，也给了我们一个重新思考和回顾方便食 品市场的机会。方便食品中的大单品方便面曾风靡一时，而随着兼顾便利 性和多样选择的外卖的崛起，“一日三餐+宵夜”市场的争夺愈加激烈，方