【正信期货】原油周报：关税、地缘先后好转，油价先涨后跌-250519（31页）.pdf

1、正信期货原油正信期货原油周报周报 2025051920250519原油：关税、地缘先后好转，油价先涨后原油：关税、地缘先后好转，油价先涨后跌跌研究员：付馨苇投资咨询编号：Z0022192Email:Tel：027-68851659研究员：赵婷投资咨询编号：Z0016344Email:Tel：027-68851659内容要点 宏观方面：宏观方面：美国关税政策短期落地，但美伊谈判结果仍存反复。据CME“美联储观察”：美联储6月维持利率不变的概率为91.4%，降息25个基点的概率为8.6%。美联储7月维持利率不变的概率为66.9%，累计降息25个基点的概率为30.8%，累计降息50个基点的概率为2.

2、3%。供应端供应端：地缘方面，本周美伊谈判几经变数，先是伊朗释放出愿意为了取消制裁而销毁可用于武器化的高浓缩铀库存，但后又否认其极端说法，油价跟随美伊口径波动。欧佩克方面，欧佩克方面，欧佩克3月产量修正为2677.2万桶，4月为2671万桶，较上月减少6.2万桶。预计今年非欧佩克+国家的原油供应将增加80万桶/日，低于之前预估的90万桶/日增长。欧佩克+4月增产进度不及预期，关注其6月1日会议上是否继续加速增产。需求端：需求端：中美经贸高层会谈取得实质性进展，大幅降低双边关税水平，美方取消了共计91%的加征关税，中方相应取消了91%的反制关税；美方暂停实施24%的“对等关税”，中方也相应暂停实

3、施24%的反制关税。全球贸易摩擦缓和的交易逻辑落地，金融市场短期情绪有所支撑。策略策略：全球贸易冲突缓和带来的向上驱动落地，后续油价或主要被地缘和欧佩克+所引导，地缘趋于缓和及欧佩克+增产带来的中长期供应过剩矛盾仍难缓解。因此认为利多落地后，油价或短期震荡调整，中期重心回落，关注WTI 55-65美元区间逢高做空的机会。风险提示：风险提示：地缘冲突、经济下行、贸易摩擦、欧佩克+调整产量政策235原油价格分析原油供应端分析原油需求端分析原油供需平衡总结1目目 录录 ONTENTSONTENTSCPPT模板： PPT课件： 国际原油分析1.1 原油价格走势 本周（5.12-5.16）国际油价先涨后

4、跌，先是受英美贸易协定以及中美互相降低关税的影响，全球需求预期修复；后美伊释放出和谈信号，油价开始大幅回落。截至5月16日，WTI和Brent结算价 62.49美元/桶（+5.98%）和 65.41美元/桶（+5.6%）；INE SC结算价 462.8元/桶（+2.94%）。55657585951052023-042023-072023-102024-012024-042024-072024-102025-012025-04WTI结算价（美元/桶）Brent结算价（美元/桶）4005006007008002023-042023-072023-102024-012024-042024-07202

5、4-102025-012025-04INE sc结算价（元/桶）1 国际原油分析1.1 原油价格走势数据来源：WIND40004500500055006000650001020304050602024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05标普500VIX波动率标普500指数（右轴）40004500500055006000650055657585951052024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-

6、102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-05WTI结算价（美元/桶）标普500指数（右轴）1 国际原油分析1.2 金融方面标普500指数与VIX标普500指数与油价关系 贸易战紧张情绪缓解，美国总统中东行不断获得投资，美股继续反弹。截至5月16日，标普500指数录得 5958.38；VIX波动率 17.24，波动进一步放缓。但美国部分新政仍存变动，金融市场波动或难持续下降，关注实际政策对美股的后续影响。数据来源：WIND02040608055657585951052024-042024-052024-062024-072024-0820